20241016-国海证券-华阳集团-002906.SZ-2024年Q3业绩预告点评_2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升_公司进入快速上升通道_5页_276kb

华阳集团业绩预告深度分析与投资评级

研究主题： 2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升，公司进入快速上升通道

个股： 华阳集团（002906）

一、核心业绩与数据亮点

1. 超额增长： 公司发布2024前三季度业绩预告，预计实现归母净利润45-475亿元，同比增长5126%-5967%；第三季度单季度归母净利润163-188亿元，同比增长4086%-6245%。 取中值： Q3预告净利润为176亿元，同比增长517%，环比增长214%，业绩扩张动能强劲。
2. 收入结构： 预计前三季度归母净利润中值为463亿元，占行业龙头级别，与几何级增长的收入密切相关。
3. 精度推演： Q3单季扣非归母净利润预计158-183亿元，同比增长4184%-6434%，验证公司盈利质量与基本面相对健康。
4. 《盈利预测表》： 国海证券预计公司2024-2026年营收复合增长为30%，归母净利润复合增长率达32%，估值对应PE持续下降，当前2999元股价支撑增持评级。

二、主要焦点分析

1. 汽车电子赛道：

   • 公司聚焦智能座舱、智能驾驶、智能网联三大核心领域。
   • H1客户覆盖包括长城、比亚迪、极氪、奇瑞等主机厂，新项目增长加速。
   • 营收结构优化，主业利润率有望受益于订单结构和管理效益提升。

2. 精密压铸产能扩张：

   • 明确推进惠州、长兴工厂建设，提升产能满足汽车零部件需求。
   • 搭载博世、博格华纳等知名客户，产能爬坡、量价齐升提供新支撑。

三、评级与投资建议

• 维持“增持”评级： 国海证券判定公司处于上升期，短期爆发性强。
• 估值建议： 当前PE约24倍，五年后PE降至14倍，反映成长空间得到市场认可。
• 盈利预期： 预计到2026年归母净利润达到1121亿元，EPS达到214元，成长潜力仍需持续。

四、风险提示

包括但不限于：

• 原材料成本持续上涨
• 销售量低于预期
• 客户拓展和项目导入进度不及预期
• 新建工厂产能释放延期
• 海外市场扩展受挫
• 新产品开发进度延迟风险

分析师及来源： 国海证券研究所 汽车组（戴畅、吴铭杰等），参考Wind数据与华阳集团2023及2024年报告。