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华阳集团2022半年度点评报告总结

核心内容概述

华阳集团（002906.SZ）2022年上半年业绩稳中有进，营业收入与净利润均实现同比增长，尤其在精益管理的推动下，扣非净利润增长显著。公司两大核心业务——汽车电子与精密压铸——均取得良好发展，客户群覆盖国内外一线主机厂，且在技术研发与前沿产品应用方面取得突破性进展。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司实现营业收入24.85亿元，同比增长21.21%；归属于母公司股东的净利润1.63亿元，同比增长18.92%；扣非净利润1.49亿元，同比增长31.29%。
• 交付能力提升：公司通过与上游合作伙伴协调，开发替代方案，提升了交付能力，带动核心业务增长。
• 业务结构优化：汽车电子业务收入占比提升至64.49%，精密压铸业务增长较快，占比提升至24.48%。
• 毛利率波动：总体毛利率同比下降0.11pct至21.51%，主要由于精密压铸业务并购后毛利率下降，但汽车电子业务毛利率略有提升。
• 研发投入加大：2022H1研发投入达2.22亿元，同比增长32.06%，占营收比重8.91%，技术成果显著。

关键信息

财务表现

投资建议

• 未来三年预测：2022-2024年营业收入预计分别为57.40亿元、73.21亿元、91.92亿元，同比增长率分别为27.88%、27.56%、25.55%。
• 归母净利润预测：预计2022-2024年分别为3.79亿元、4.92亿元、5.84亿元，对应EPS分别为0.80元、1.03元、1.23元。
• 评级：维持“推荐”评级。

客户拓展与产品落地

汽车电子业务

• 获得多个一线主机厂的新定点项目，包括：PSA、长安福特、长安马自达、北京现代、长城、长安、吉利、广汽、北汽、比亚迪、奇瑞、东风乘用车、一汽红旗、金康赛力斯、蔚来、理想、小鹏、合众、小桔智能等。
• 主要产品线包括：AR-HUD、中控信息娱乐系统、液晶仪表、智能座舱域控、自动泊车系统、自动驾驶域控等。

精密压铸业务

• 成功导入多个优质客户项目，包括：比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、纬湃、海拉、莫仕、伟世通、舍弗勒等。
• 新能源项目关键工艺技术突破，高精密高难度压铸项目增多。

技术研发与合作

• 与华为深度合作：华阳多媒体与华为签署智能车载光业务合作意向书，聚焦AR-HUD领域，有望率先实现规模量产，巩固HUD领域领先地位。
• 研发投入：2022H1研发投入2.22亿元，同比增长32.06%，占营收比重8.91%。

风险提示

1. 疫情对公司产销带来不利影响；
2. 芯片短缺可能造成产能瓶颈；
3. 原材料价格上涨影响成本；
4. 下游汽车产销不及预期影响需求。

评级标准

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，拥有7年研究经验，曾任职于国泰君安证券研究所、国海证券研究所，2016-2019年多次上榜新财富、水晶球、II核心组员。
• 杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，从事汽车行业研究工作。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：

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• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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