20241029-西南证券-华阳集团-002906.SZ-2024年三季报点评_业绩同环比增长明显_费用率控制有效_5页_1mb

华阳集团2024年三季报显示，公司前三季度实现营收6841亿元，同比增长426%，归母净利润465亿元，同比增长562%，符合业绩预告预期。其中第三季度单季营收2648亿元，同比增长373%，环比增长202%；归母净利润178亿元，同比增长535%，环比增长229%，业绩表现亮眼。

毛利率方面，24Q3为211%，同比降低8个百分点，环比亦下降8个百分点；净利率为68%，同比减少7个百分点，环比小幅提升2个百分点，主要是受益于费用率的有效控制。24Q3期间费用率为127%，同比下降18个百分点，环比下降12个百分点，其中销售、研发和财务费用均有改善。

在业务拓展方面，汽车电子业务表现尤为突出，前半年营收达307亿元，同比增长654%，在整体营收中的占比提升至73%，环比增长8个百分点。新产品如座舱域控、精密运动机构等已开始规模化量产，传统产品如显示屏、仪表等销量持续增长，服务客户范围扩展至奇瑞、吉利等头部车企。此外，精密压铸业务收入增长236%，光通讯模块及新能源汽车部件项目订单激增，博世、联电等重要客户贡献显著。

研发与产能方面，公司前三季度研发投入531亿元，同比增长218%，占营收比重达78%。产能扩张持续推进，惠州新建厂房已投产，浙江长兴生产基地预计年内投产，公司持续加大在汽车电子和精密压铸领域的产能投入。

预测未来三年公司EPS分别为12.8元、15.5元和18.6元，对应PE分别为24倍、20倍和16倍，归母净利润CAGR为281%，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、新产品推广不及预期及海外市场波动等。