华阳集团 (002906) 公司点评报告总结
核心内容概述
华阳集团是一家专注于汽车零部件及汽车电子业务的公司，2022年4月28日发布的证券研究报告对其2021年及2022年第一季度的业绩表现、市场拓展、产品技术开发及未来增长预期进行了详细分析，并给出了“增持”评级。
业绩表现
- 2021年业绩：
- 营业总收入：44.88亿元，同比增长33.01%
- 归母净利润：2.99亿元，同比增长64.94%
- 扣非归母净利润：2.59亿元，同比增长117.7%
- 2022年第一季度业绩：
- 营业收入：12.00亿元，同比增长25.2%
- 归母净利润：0.69亿元，同比增长25.6%
- 扣非归母净利润：0.65亿元，同比增长19.7%
市场订单与客户拓展
- 汽车电子业务：
- 实现营收29.46亿元，同比增长39.88%
- 积极拓展新能源和海外车企客户，承接了长安福特、Stellantis集团、蔚来等新项目
- 精密压铸业务：
- 实现营收9.38亿元，同比增长47.55%
- 成功导入比亚迪、大陆、博格华纳、采埃孚、海拉、泰科、联电、纬湃、大疆、速腾聚创等客户的新项目
- 采用“铁三角”模式（市场、技术、项目结合）进行市场开拓
产品技术开发
- 研发投入：2021年研发投入达3.82亿元，同比增长27.0%
- 研发人员：同比增长3.9%
- 技术成果：
- 深耕智能座舱领域，获得多家厂家定点
- 数字仪表新项目增多，W-HUD搭载多个车型，AR-HUD实现量产
- 无线充电、熄眼摄像头和屏显示等技术得到升级优化
- 精密压铸业务延伸镁合金产品线及精密注塑业务，模具制造及生产工艺取得突破
投资建议与评级
- 评级：维持“增持”评级
- 未来盈利预测：
- 2022年归母净利润预计为4.20亿元，EPS为0.88元
- 2023年归母净利润预计为6.04亿元，EPS为1.27元
- 2024年归母净利润预计为7.88亿元，EPS为1.66元
- 估值指标：
- 2022年PE预计为33.33倍
- 2023年PE预计为23.16倍
- 2024年PE预计为17.77倍
风险提示
财务摘要
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
33.74 |
44.88 |
56.52 |
70.94 |
85.94 |
| 归属母公司净利润（亿元） |
1.81 |
2.99 |
4.20 |
6.04 |
7.88 |
| 每股收益（元） |
0.39 |
0.62 |
0.88 |
1.27 |
1.66 |
| 市盈率（倍） |
69.13 |
88.65 |
33.33 |
23.16 |
17.77 |
| 市净率（倍） |
6.73 |
3.26 |
2.85 |
2.46 |
|
| 净资产收益率（%） |
7.70 |
9.77 |
12.32 |
13.84 |
|
财务与估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率（%） |
21.6 |
22.0 |
22.9 |
23.3 |
| 净利润率（%） |
6.7 |
7.4 |
8.5 |
9.2 |
| 应收账款周转天数 |
124.96 |
128.86 |
129.55 |
128.56 |
| 存货周转天数 |
94.74 |
92.29 |
86.65 |
86.65 |
| 资产负债率（%） |
35.6 |
36.0 |
37.6 |
38.1 |
| 流动比率 |
2.09 |
2.07 |
2.01 |
2.02 |
| 速动比率 |
1.60 |
1.54 |
1.51 |
1.52 |
| 销售费用率（%） |
4.1 |
4.8 |
4.7 |
4.6 |
| 管理费用率（%） |
3.6 |
3.8 |
3.8 |
3.8 |
| 财务费用率（%） |
0.2 |
-0.1 |
0.0 |
-0.1 |
股票数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
29.47 |
| 6个月目标价（元） |
40 |
| 12个月股价区间（元） |
24.82~63.74 |
| 总市值（百万元） |
13,992.75 |
| 总股本（百万股） |
475 |
| 日均成交量（百万股） |
4 |
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 买入 |
股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 中性 |
股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
股价涨幅落后市场基准15%以上 |
分析师简介
- 李恒光：东北证券汽车组组长，专注于新能车产业链研究，具备证券投资咨询执业资格。
附注
- 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
- 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
