20220228-德邦证券-食品饮料行业周报_看好白酒Q1确定性_提价效果已在瓜子榨菜业绩体现_18页_1mb

食品饮料行业周报总结（20220221-20220227）

核心内容概述

本报告分析了食品饮料行业在2022年2月21日至27日期间的市场表现、投资观点及行业动态。整体来看，食品饮料板块在本周表现不佳，跌幅3.89%，但部分子行业仍展现出复苏迹象。报告重点分析了白酒、啤酒、调味品、休闲食品及冷冻烘焙板块的市场表现，并提出了具体的投资建议。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 市场现状：白酒进入消费淡季，酒厂正在进行市场整理和价格管控。
• 价格动态：茅台批价3170元/瓶，五粮液普五批价970元/瓶，国窖批价920元/瓶，出现倒挂。
• 提价情况：景芝酒业景阳春主品自2月25日起提价10%-15%。
• 消费端反馈：高端品牌及浓香主流品牌动销平稳，清香型白酒消费档次提升。
• 投资建议：继续首推茅台、五粮液、泸州老窖，看好次高端老酒、酒鬼酒、汾酒等，以及徽酒和苏酒的升级趋势。
• 估值情况：浓香酒王五粮液2022年PE仅27X，整体板块估值回落至近5年中枢下方，具备投资价值。

啤酒板块

• 市场表现：Q1为啤酒消费淡季，销量对业绩影响有限。
• 区域影响：陕西、河南为青岛啤酒主销区域，预计短期动销存在压力。
• 疫情影响：2022年春节未实施大规模限制政策，消费预期好于往年。
• 中长期趋势：疫情冲击逐步钝化，啤酒行业有望享受提价红利，吨价提升5%-7%，吨成本上行斜率边际趋缓。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等高端化加速企业。

调味品板块

• 提价传导：海天味业提价进展良好，其他品牌如千禾味业、中炬高新等也将跟进提价。
• 库存情况：提价前库存已趋于良性，经销商提前备货导致库存走高，但预计旺季动销后将回落。
• 业绩表现：涪陵榨菜2021年利润超预期，主要受益于费用收缩和提价效果。
• 估值分析：调味品估值仍较高，但疫情修复预期支撑，行业复苏逻辑清晰。
• 投资建议：重点关注海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

休闲食品板块

• 业绩亮点：洽洽食品2021年Q4营收21.03亿元，同比增长28.33%，净利润3.36亿元，同比增长21.97%。
• 提价效果：自2021年10月提价以来，传导顺利，终端接受度高，对2022全年业绩具有积极影响。
• 行业复苏：休闲食品企业积极调整产品、渠道和费用投放，已初见成效。
• 投资建议：关注洽洽食品、甘源食品、绝味食品、周黑鸭、盐津铺子等。

冷冻烘焙板块

• 成长性：立高食品成长性无惧担忧，产能持续落地，销售摆脱产能制约。
• 渠道拓展：除山姆外，公司将在烘焙和餐饮渠道进行多元化布局。
• 产品潜力：麻薯和冷冻蛋糕仍有较大提升空间。
• 利润改善：产品结构优化及提价落地，利润率有望提升。
• 风险因素：乌克兰局势可能对原料价格造成冲击。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济下行风险：整体经济环境对消费信心可能产生负面影响。
• 食品安全问题：食品安全事件可能对行业造成冲击。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响企业盈利空间。
• 提价不及预期：提价效果若未达预期，可能影响业绩增长。

个股表现与资金动向

饮料板块

• 涨幅居前：金种子酒（+14.11%）、*ST西发（+8.03%）、维维股份（+3.13%）、ST通葡（+1.94%）、承德露露（+1.33%）。
• 跌幅居前：珠江啤酒（-8.09%）、青青稞酒（-6.96%）。
• 北向资金持仓：洽洽食品（20.18%）、伊利股份（16.98%）、重庆啤酒（9.43%）、承德露露（8.08%）、桃李面包（7.83%）持股居前。

食品板块

• 涨幅居前：双塔食品（+10.16%）、千禾味业（+8.49%）、洽洽食品（+6.19%）、涪陵榨菜（+4.85%）、华统股份（+3.54%）。
• 跌幅居前：星湖科技（-8.28%）、汤臣倍健（-5.37%）、双汇发展（-4.72%）、新乳业（-4.47%）、中炬高新（-4.42%）。

行业动态

• 川酒产业：2021年营业收入增长14%，利润增长24.9%，占全省食品饮料产业营收的1/3以上。
• 白酒行业整顿：遵义市推进白酒行业专项整治，规范市场秩序。
• 技术中心评审：7家酒企技术中心通过发改委评审，其中6家被评为良好。
• 榆林酒类市场整顿：重点整治高新区、榆阳区酒类市场，规范经营行为。

估值情况

• 板块估值：食品饮料板块整体估值39.22x，位居申万一级行业第7位。
• 子板块估值：其他酒类（57.72x）、调味发酵品（46.42x）、啤酒（43.33x）估值较高，保健品（25.29x）、软饮料（23.50x）、肉制品（22.62x）估值相对较低。

原材料价格追踪

• 豆粕：2月25日现货价4788.57元/吨，较前一周上涨11.29%。
• OPEC原油：2月24日价格101.22美元/桶，较前一周上涨9.06%。
• 箱板纸/瓦楞纸：价格保持稳定。
• 大豆市场：价格指数略有波动，但整体影响较小。

公司重要公告

• 海欣食品：拟设立全资子公司福建腾新食品有限公司，注册资本3,000万元。
• 南侨食品：2022年1月净利润同比减少31.17%，主要受疫情影响。
• 洽洽食品：2021年营收增长13.15%，净利润增长15.52%。
• 千禾味业：发布限制性股票激励计划及非公开发行A股预案。
• 得利斯：非公开发行股票新增股份上市，募集资金用于调味品智能制造项目。
• 涪陵榨菜：2021年营收增长10.82%，净利润略有下降。
• 威龙股份：高级管理人员慕翠玲因退休辞职。
• 龙大美食：2022年1月生猪销量同比增加50.69%，但销售收入同比减少24.24%。
• 天味食品：发布限制性股票激励计划，涉及1,197万股，约占总股本的1.59%。

结论

整体来看，食品饮料行业在短期受到市场波动影响，但中长期仍具备增长潜力。白酒板块表现出较强的抗通胀能力和增长确定性，啤酒板块在疫情边际走弱下有望享受提价红利，调味品板块在提价和库存消化支撑下估值较高。休闲食品和冷冻烘焙板块在成长性方面表现突出，值得重点关注。投资建议以高端白酒、次高端老酒、调味品及休闲食品为主线，同时关注冷冻烘焙和特色酒饮赛道。风险提示需关注宏观经济、食品安全、市场竞争及提价效果。