20220328-德邦证券-食品饮料行业周报_成本上行_提价落地_关注涪陵榨菜等锁定成本标的_17页

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，板块指数下跌3.47%，跑输沪深300指数1.33个百分点。尽管短期受疫情和成本压力影响，但行业长期增长逻辑依旧清晰，重点板块如白酒、啤酒、调味品、乳制品等具备一定的增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：受疫情影响，白酒消费进入淡季，茅台渠道价盘回落，飞天茅台原箱批价跌至2890元/瓶，环比跌幅加大。五粮液、普五等产品也出现价格疲软。
• 行业分析：白酒行业短期受疫情影响，需求疲软，但长期增长韧性仍在。疫情缓解后，消费有望回升，提振渠道信心。
• 投资建议：继续看好高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，同时关注次高端及地产酒如山西汾酒、酒鬼酒等。

啤酒板块

• 市场表现：啤酒板块本周跌幅较大，主要受地缘政治、疫情管控及高端化竞争影响。
• 行业分析：短期成本压力和消费场景缺失对啤酒行业造成一定冲击，但高端化趋势持续。21H2提价效应将在22Q2体现，全年成本压力有所缓解。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等，看好其高端化带来的增长动力。

调味品板块

• 市场表现：调味品板块整体下跌，但龙头海天味业业绩稳健，涪陵榨菜提价预期增强。
• 行业分析：海天味业2021年实现收入250亿元，净利润66.7亿元，增长稳健。涪陵榨菜2022年青菜头收购成本回落，叠加提价，利润弹性较高。
• 投资建议：重点关注海天味业、涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

乳制品板块

• 市场表现：乳制品板块下跌，但需求相对稳定。
• 行业分析：妙可蓝多2021年营收增长57.31%，净利润增长160.6%。奶酪业务毛利率提升，高端产品布局持续推进。
• 投资建议：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

休闲食品板块

• 市场表现：板块短期承压，但部分公司业绩表现亮眼。
• 行业分析：2021年报披露期已至，部分公司如洽洽食品业绩改善显著，建议关注其表现。
• 投资建议：重点关注洽洽食品、甘源食品、绝味食品、周黑鸭、盐津铺子等。

冷冻烘焙板块

• 市场表现：板块受疫情影响，部分渠道进货意愿受抑。
• 行业分析：原料价格波动对利润影响较大，但立高食品成长性良好，预计22年销售将摆脱产能掣肘。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

关键信息

• 风险提示：宏观经济下行风险、食品安全问题、市场竞争加剧、提价不及预期。
• 投资建议：建议重点关注白酒、啤酒、调味品、乳制品、休闲食品、冷冻烘焙等板块中的龙头企业。
• 数据追踪：白酒价格下跌，啤酒产量上升，乳制品价格小幅波动，原材料价格持续上涨。

投资建议重点个股

估值情况

• 食品饮料板块整体估值34.75x，远高于沪深300（12.15x）。
• 各子板块中，其他酒类估值最高（50.81x），预加工食品、其他食品次之，保健品、肉制品、软饮料估值相对较低。

资金动向

• 北向资金持续持仓，贵州茅台、五粮液、伊利股份等个股持仓比例较高。
• 本周北向资金减持较多，顺鑫农业减持最多，承德露露增持最多。

行情回顾

• 板块指数：食品饮料行业下跌3.47%，位居申万一级行业第25位。
• 个股表现：ST中葡涨幅最大，金种子酒、酒鬼酒、泸州老窖等跌幅居前。
• 食品板块：星湖科技、得利斯、双塔食品、西王食品、甘源食品涨幅居前；良品铺子、桃李面包、日辰股份、嘉必优、伊利股份跌幅居前。

重点数据追踪

• 白酒价格：飞天茅台批价下跌2.03%，八代普五批价持平。
• 啤酒产量：2021年12月啤酒产量同比上涨10.90%。
• 葡萄酒产量：2021年12月葡萄酒产量同比下跌14.90%。
• 乳制品价格：生鲜乳价格下跌0.24%，牛奶零售价微涨。
• 肉制品价格：生猪、仔猪、猪肉价格均有所下跌。
• 原材料价格：豆粕、箱板纸、瓦楞纸、OPEC原油等价格有所上涨。

公司重要公告

• 南侨食品：2022年2月净利润同比减少43.59%，主要受成本上涨和疫情反复影响。
• 良品铺子：2021年营收增长18.11%，净利润减少18.06%。
• 百润股份：拟回购股份，金额不低于2亿元，不超过4亿元。
• 珠江啤酒：2021年营收增长6.79%，净利润增长7.36%。
• 妙可蓝多：2021年营收增长57.31%，净利润增长160.6%。
• 海天味业：2021年营收增长9.71%，净利润增长4.18%。
• 华润啤酒：2021年营收增长6.2%，净利润增长119%。
• 得利斯：持股5%以上股东计划减持股份。

行业要闻

• 白酒产量：1-2月白酒产量增长5.4%，全国白酒产量整体呈现增长趋势。
• 啤酒出口：1-2月啤酒出口增长19.2%，进口增长5.4%。
• 明绿香型白酒：团体标准启动立项，由安徽老明光酒业主导。
• 乳制品出口：1-2月泸州白酒出口达908万元，高档陶瓷酒瓶年产能提升。
• 饮料酒产量：2021年贵州饮料酒产量增长11.3%，酒类制造业增加值增长40.7%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费和行业增长。
• 食品安全问题：对行业声誉和销售产生负面影响。
• 市场竞争加剧：对利润空间和市场份额构成挑战。
• 提价不及预期：可能影响企业盈利能力和增长预期。