20211025-德邦证券-食品饮料行业周报_三季报陆续揭晓_把握提价主线_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021.10.18-2021.10.24）

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现疲软，板块指数下跌 1.22%，跑输沪深300指数 1.78pct。尽管部分子行业如发酵品表现较好，但整体仍面临市场波动和疫情不确定性。分析师认为，食品饮料行业在三季报后仍有结构性机会，重点推荐高端白酒、啤酒高端化、休闲食品、调味品及乳制品等板块。

主要观点与关键信息

1. 白酒板块

• 茅台：三季报显示，21Q3实现营收 255.55亿元，同比增长 9.86%，净利润 126.12亿元，同比增长 12.35%，基本锚定全年 10.5% 的收入目标。系列酒和直营渠道表现亮眼，茅台取消非飞天茅台拆箱政策，有助于缓解价格矛盾，近期箱货价格回落至 3780元/瓶。
• 次高端白酒：酒鬼酒、舍得酒业、金徽酒等公司三季报显示收入和回款表现良好，次高端酒价格持续上涨，动销强劲。
• 五粮液：经典系列逐步投放，普五批价 970-980元/瓶，终端出货顺畅，保持低库存。
• 国窖：进入停货阶段，全年任务完成，着手新财年规划。
• 行业趋势：高端酒价值回归，次高端继续高增，看好未来结构性机会。

2. 啤酒板块

• 整体表现：9月啤酒产量 298.90万千升，同比下降 5.70%，主要受北方雨水和疫情冲击影响。
• 高端化趋势：未来2~3年高端化是利润释放主引擎，推荐关注 重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒 等。
• 品牌表现：SuperX或成最大增量，喜力系列仍处培育期，2023年后有望贡献业绩。洽洽食品 提价 8%-18%，缓解成本压力，增厚利润。

3. 休闲食品板块

• 三只松鼠：21Q3营收同比 -8.59%，净利润 +18.29%，扣非净利润 +38.01%，主品牌利润导向，新品牌“小鹿蓝蓝”表现亮眼。
• 良品铺子：21Q3营收 +11.89%，净利润 +20.01%，电商和团购业务增速显著。
• 行业趋势：板块边际回暖，关注优质龙头，推荐 绝味食品、洽洽食品 等。

4. 调味品板块

• 提价落地：海天味业发布提价公告，酱油、蚝油、酱料等产品出厂价提升 3%-7%，预计对Q4业绩有提振作用。
• 行业复苏：下半年需求回暖，成本高位震荡，渠道库存去化良好，行业复苏为主基调。
• 风险提示：需关注疫情反复，尤其是“旅游团7人”事件对市场的影响。

5. 乳制品板块

• 成本压力缓解：10月第2周生鲜乳均价 4.31元/公斤，同比下降 0.20%，牛奶零售价 12.66元/升，同比上涨 0.24%。
• 新品发布：伊利推出常温奶酪棒和常温厚乳酪，目标打造行业第一。预计2022年实现行业第二。
• 行业前景：常温奶酪赛道广阔，公司渠道资源助力快速铺市。

投资建议

• 酒类板块：推荐 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业、口子窖。
• 啤酒板块：推荐 重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。
• 特色酒饮：推荐 百润股份、东鹏饮料。
• 烘焙速冻：推荐 立高食品、南侨食品、安井食品、千味央厨。
• 休闲食品：推荐 绝味食品、洽洽食品。
• 调味品：推荐 海天味业、千禾味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业。
• 乳制品：推荐 伊利股份、妙可蓝多、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费需求。
• 食品安全问题：对行业信誉和销售有潜在冲击。
• 市场竞争加剧：行业集中度可能进一步提升。
• 提价不及预期：可能影响企业盈利能力和市场表现。

重点数据追踪

• 白酒价格：飞天茅台一批价 3780元，八代普五一批价 970元，9月白酒产量 56.90万千升，同比下跌 4.70%。
• 啤酒产量：9月啤酒产量 298.90万千升，同比下降 5.70%。
• 葡萄酒产量：9月产量 2.10万千升，同比下降 30.00%。
• 乳制品价格：10月13日生鲜乳均价 4.31元/公斤，同比上涨 9.7%。
• 肉制品价格：22省市生猪均价 12.03元/公斤，猪肉均价 18.17元/公斤。
• 原材料价格：豆粕、箱板纸、瓦楞纸等价格有所波动，OPEC原油价格上涨。

行业要闻

• 茅台葡萄酒：虎年生肖纪念酒首日售罄。
• 刘刚：被推荐为贵州茅台总会计师人选。
• 钓鱼台酒业：在广东市场完成全年 75% 的任务。
• 泸州老窖1952：正式发布，建议零售价 899元。
• 习酒·窖藏1988·珍品：销量翻倍增长。
• 中粮酒业：1-9月营收增长 82.5%，提前完成全年目标。
• 白酒产量：全国1-9月白酒产量 501.17万千升，增长 6.51%。
• 啤酒出口：1-9月出口增长 10.8%，进口下降 14.2%。
• 泸州、宜宾白酒产量：分别增长 7.7% 和 2.6%。

估值与资金动向

• 板块估值：整体估值 43.26x，高于沪深300。
• 子板块估值：葡萄酒（108.17x）、调味发酵品（68.81x）、黄酒（47.72x）估值较高。
• 北向资金：伊利股份、五粮液、洽洽食品等持股比例较高，其中 洽洽食品 增持最多，中炬高新 减持最多。

信息披露

• 分析师简介：花小伟、邓周贵，德邦证券研究所成员，具有丰富的行业研究经验。
• 分析师声明：报告基于公开信息和独立研究，不保证准确性，投资决策需自行判断。
• 投资评级说明：以6个月市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

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