20220315-德邦证券-食品饮料行业周报_龙头1-2月业绩靓丽_白酒确定性强_18页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，涵盖市场表现、投资要点、重点数据追踪、公司重要公告、行业要闻及风险提示等内容，整体对行业持积极态度，建议投资者关注重点板块和个股。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：1-2月业绩表现亮眼，高端白酒增长确定性强，提振市场信心。
• 重点企业：
  • 贵州茅台：1-2月营收和利润双增长20%，主要得益于非标产品提价及系列酒量价齐升。
  • 山西汾酒：1-2月营收增长35%以上，利润增长50%以上。
  • 酒鬼酒：1-2月营收增长约120%，利润增长约130%。
  • 今世缘：1-2月营收增长约25%，利润增长约26%。
• 行业趋势：高端白酒建议重点关注茅台、五粮液、老窖等，次高端关注老酒、汾酒、酒鬼等品牌。
• 五粮液：新管理层推动营销战略落地，强化“1+3”产品矩阵，主推普五，预计价格上行带动行业复苏。

啤酒板块

• 成本压力：铝材价格上涨影响有限，玻瓶价格已回落至低位，成本上行压力边际趋缓。
• 销量表现：青岛啤酒1-2月销量连续两月超预期，预计Q1销量在高基数上仍有表现。
• 提价效应：21H2各大啤酒企业提价，预计22Q2提价效应显现，毛利率有望提升。
• 高端化趋势：华润、青岛、重庆、燕京等企业加速高端化，预计22年吨价提升5%-7%。
• 投资建议：重点关注重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等。

调味品板块

• 行业压力：疫情反复和原材料价格高位仍对需求和成本形成压制。
• 提价进展：海天提价效果良好，部分区域已完成终端挺价，中炬等公司预计4-5月完成传导。
• 库存情况：部分公司库存已趋于良性，提价政策和春节备货导致库存短期走高，但预计会逐步回落。
• 估值水平：调味品估值较高，但疫情修复预期较强，基本面有望逐步改善。
• 投资建议：重点关注海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

休闲食品板块

• 业绩复苏：2021年报披露季来临，洽洽食品业绩预告亮眼，建议关注龙头业绩改善。
• 行业趋势：短期仍受疫情冲击，但公司已调整产品、渠道和费用策略，初步成效显现。

冷冻烘焙板块

• 成本压力：棕榈油价格上涨，影响利润表现，但公司成长性仍被看好。
• 行业前景：供给端产能持续释放，渠道多元化布局，产品端仍有提升空间。
• 投资建议：重点关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

特色酒饮板块

• 长坡赛道：预调酒、能量饮料增长潜力大。
• 投资建议：重点关注百润股份（逐季改善）和东鹏饮料（年报超预期）。

关键信息

市场表现

• 板块指数：本周食品饮料行业下跌2.06%，跑赢沪深300指数2.16个百分点。
• 个股表现：饮料板块中金种子酒涨幅最大（+33.83%），承德露露跌幅居前（-8.76%）；食品板块中得利斯涨幅最大（+11.51%），洽洽食品跌幅最大（-13.88%）。
• 资金动向：北向资金增持食品饮料板块，洽洽食品、伊利股份、重庆啤酒等持股比例居前。

重点数据追踪

• 白酒价格：飞天茅台一批价3130元，环比下跌0.32%；八代普五一批价965元，环比上涨0.52%。
• 啤酒产量：2021年12月啤酒产量同比上涨10.90%。
• 乳制品价格：3月2日主产区生鲜乳价格4.21元/公斤，3月4日牛奶零售价13.02元/升，酸奶零售价16.59元/斤。
• 肉制品价格：生猪价格下跌2.62%，仔猪价格下跌1.16%，猪肉价格下跌3.72%。
• 原材料价格：豆粕价格上涨4.47%，箱板纸价格持平，瓦楞纸价格下跌1.17%，OPEC原油价格上涨0.15%。

公司重要公告

• 安井食品：非公开发行股票募集金额56.35亿元。
• 山西汾酒：1-2月营收增长35%以上，净利润增长50%以上。
• 今世缘：1-2月营收增长25%，净利润增长26%。
• 五粮液：2021年营收增长15%，净利润增长17%。
• 伊利股份：1-2月营收增长15%以上，净利润增长20%以上。
• 酒鬼酒：1-2月营收增长约120%，净利润增长约130%。

行业要闻

• 泸州老窖：集团换帅，刘淼出任董事长，张良将赴新岗位。
• 贵州酱香白酒：发展被人民日报关注，强调数字化和品牌建设。
• 雪花啤酒：推出女性专属啤酒产品，聚焦女性市场。
• 喜力啤酒：计划上调价格，关注成本压力。
• 生力啤：2021年收入增长7.19%，净利润增长12.40%。
• 珠江啤酒：1-2月销量同比略有增长。
• 茅台供应链：丁雄军提出加快供应链现代化发展，强调“五链”建设。
• 嘉士伯：暂停发布2022财年业绩预期，受俄乌影响。

投资建议

• 白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，重点关注茅台、五粮液、老窖、汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、口子窖、顺鑫农业等。
• 啤酒板块：高端化趋势加速，建议关注重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒等。
• 调味品板块：关注海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。
• 乳制品板块：关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
• 休闲食品板块：关注洽洽食品、甘源食品、绝味食品、周黑鸭、盐津铺子等。
• 冷冻烘焙板块：关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。
• 特色酒饮板块：关注百润股份（逐季改善）和东鹏饮料（年报超预期）等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和行业景气度。
• 食品安全问题：对行业信任度和品牌价值造成影响。
• 市场竞争加剧：可能导致价格战和利润承压。
• 提价不及预期：影响毛利率和业绩增长。

估值情况

• 整体估值：食品饮料板块整体估值37.68x，高于沪深300（12.44x）。
• 子板块估值：其他酒类（54.11x）、调味发酵品（43.23x）、啤酒（41.60x）估值较高；保健品（25.49x）、肉制品（23.05x）、软饮料（22.42x）估值较低。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%-20%。
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期回报介于-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期回报低于基准指数10%以下。

法律声明

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