20211108-财信证券-食品饮料行业月度报告_把握食品业绩改善_坚守白酒确定性增长_15页_1mb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

2021年11月发布的食品饮料行业月度报告显示，行业整体表现优于沪深300指数，且在申万28个一级子行业中排名靠前。报告指出，食品行业正逐步改善，白酒板块具有确定性增长。同时，行业面临多重风险，包括食品安全、宏观经济下行及恶性通胀。

主要观点

1.1 三季报总结

• 白酒行业：高端白酒表现稳健，次高端白酒增长显著，但整体增速有所放缓，主要受基数效应及宏观环境影响。
  • 贵州茅台：收入+10%，利润+12%，系列酒增速显著。
  • 五粮液：收入+11%，利润+12%，经典五粮液批价约1800元。
  • 泸州老窖：收入+21%，利润+28%，中高端酒动销环比改善。
  • 山西汾酒：收入+48%，利润+53%，全国化与高端化趋势明显。
• 大众食品行业：成本压力持续，但部分龙头公司通过提价、产品升级等方式缓解压力。
  • 乳制品：伊利股份Q3利润+14.6%，产品结构升级带动盈利能力提升。
  • 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒等受益于提价，盈利能力增强。
  • 调味品：海天味业表现稳健，但行业整体仍面临库存去化、成本上涨等压力。
  • 休闲食品：洽洽食品、安琪酵母等受益于提价，但毛销差收窄。
  • 其他食品：如速冻食品、卤制品等，业绩承压，但部分公司展现成长性。

1.2 投资策略

• 食品行业：提价有望加速业绩改善，建议关注经营基础扎实的公司，如青岛啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、安井食品等。
• 白酒行业：高端白酒增长确定性高，建议继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。次高端白酒增长放缓，但具备全国化逻辑的公司如山西汾酒仍有较高增长潜力。

关键信息

市场行情回顾

• 2021年10月：食品饮料板块上涨1.78%，跑赢沪深300指数0.91个百分点。
• 子板块表现：啤酒涨幅最大（+18.02%），乳品（+11.00%）、调味发酵品（+6.90%）表现较好；白酒板块微幅下跌（-0.26%），其他酒类跌幅较大（-12.64%）。

行业估值

• 10月末：食品饮料板块PE为43倍，处于历史88.97%分位，相对全部A股溢价71%。
• 子板块PE：葡萄酒板块PE最高（105.1倍），肉制品板块PE最低（18.9倍）。

行业数据跟踪

• 白酒产量：1-9月四川省白酒产量同比增长4.2%，贵州省白酒产量增长38.5%。
• 原材料价格：大豆、玉米、白砂糖、PET、玻璃、瓦楞纸、生鲜乳、猪肉等价格数据均有所波动，对食品饮料行业成本端形成压力。

行业与公司资讯

• 提价动态：海天味业、洽洽食品等公司宣布提价，以应对成本上涨。
• 公司业绩：
  • 伊利股份：Q3利润+14.6%，整体表现强劲。
  • 青岛啤酒：Q3利润+21.25%，表现优于行业平均水平。
  • 重庆啤酒：Q3利润同比下降1.94%，但整体表现较好。
  • 山西汾酒：Q3收入增长66.24%，利润增长95.13%。
  • 桂林三全食品：Q3收入下降2.27%，利润下降8.98%。
  • 绝味食品：Q3收入增长24.74%，利润增长85.39%。
  • 桃李面包：Q3收入增长6.67%，利润下降17.16%。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业需关注产品质量与安全。
• 宏观经济风险：宏观经济大幅下行可能冲击消费。
• 恶性通胀风险：原材料价格持续上涨可能对行业造成压力。

投资评级

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-5%至5%）、回避（-10%以下）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（-5%以下）。

总结

本报告强调食品饮料行业在提价与成本压力缓解后，业绩有望改善，同时白酒行业具有较高的增长确定性。建议投资者关注具备提价能力与良好经营基础的龙头企业，如青岛啤酒、伊利股份、山西汾酒等，同时警惕食品安全、宏观经济及通胀风险。