食品饮料行业月度报告：把握食品业绩改善，坚守白酒确定性增长-20211108-财信证券-15页_626kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年10月食品饮料行业的市场表现与基本面情况，指出行业整体呈现温和上涨趋势，其中食品板块有望迎来业绩改善，白酒板块则保持稳健增长。报告强调了提价对食品行业的影响，以及白酒行业在高端化和全国化方面的增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年10月，食品饮料板块（总市值加权平均）上涨1.78%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，在申万28个一级子行业中排名第7位。
• 白酒板块微幅下跌（-0.26%），而其他酒类跌幅较大（-12.64%）。
• 食品板块中，啤酒涨幅最大（+18.02%），乳品次之（+11.00%）。

2. 食品行业分析

• 提价趋势：多数食品龙头公司宣布提价，符合预期，预计有助于缓解成本压力，推动业绩改善。
• 成本压力：上游原材料价格上涨导致多数食品公司利润承压，但提价落地后有望逐步缓解。
• 细分行业表现：
  • 乳制品：高端产品需求旺盛，乳企通过提价与产品升级提升盈利能力，推荐伊利股份。
  • 啤酒：行业高端化与降本增效逻辑持续，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。
  • 调味品：行业面临多重压力，但明年业绩改善确定性高，推荐海天味业、千禾味业。
  • 休闲食品：洽洽食品、安井食品等受益于提价，但需关注成本端压力。
  • 其他大众食品：如卤制品、速冻食品、软饮料等，仍面临一定的经营压力。

3. 白酒行业分析

• 高端白酒：整体增长稳健，茅台、五粮液、泸州老窖等企业表现突出，茅台批价已稳定，五粮液与国窖库存低位，全年回款目标基本完成。
• 次高端白酒：上半年表现强劲，但预计明年将有所降速，关注具备持续高增长能力的公司，如山西汾酒。
• 白酒估值：板块估值调整后性价比凸显，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

关键信息

行业数据

• 食品饮料板块PE：10月末为43倍，处于历史88.97%分位，相对全部A股的估值溢价为71%。
• 子行业PE：
  • 葡萄酒：105.1倍
  • 其他酒类：83.9倍
  • 调味发酵品：67.7倍
  • 啤酒：52.4倍
  • 肉制品：18.9倍

公司动态

• 海天味业：宣布对部分产品提价，主要产品调整幅度为3%-7%，以应对成本上涨。
• 洽洽食品：对国葵系列产品提价，以提高产品品质和市场竞争力。
• 伊利股份：Q3利润同比增长14.6%，业绩表现超出市场预期。
• 山西汾酒：Q3收入与利润分别同比增长66.24%与95.13%，表现强劲。
• 青岛啤酒：Q3收入与利润分别同比增长9.62%与21.25%，表现优于行业。
• 桃李面包：Q3收入同比增长6.67%，但净利润同比下降17.16%，经营承压。

投资策略

• 投资者应关注食品行业的提价对业绩改善的催化作用，同时坚守白酒板块的确定性增长。
• 推荐关注提价传导顺畅、经营基础扎实的公司，如青岛啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、安井食品。
• 调味品行业需关注左侧布局机会，推荐海天味业、千禾味业。
• 乳制品行业推荐伊利股份，其产品结构升级与减促降费策略有效提升盈利能力。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济大幅下行冲击消费风险
• 恶性通胀风险

投资评级

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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