零售行业：零售行业低配幅度环比大幅收窄，超市与电商市场关注度大幅提升-20200423-银河证券-13页_1mb

零售行业点评报告总结

核心内容

2020年第一季度，零售行业在公募基金持仓中呈现出显著变化，整体配置力度有所回升，低配幅度环比大幅收窄，显示出市场对行业未来发展的积极预期。与此同时，超市与电商市场关注度大幅提升，成为基金配置的重点。

主要观点

1. 基金持仓趋势

• 商贸零售行业持仓市值：2020Q1基金商贸零售行业持仓总市值为183.11亿元，环比增长48.74%，在中信30个一级行业中排名第18，较上一季度上升2名。
• 配置比例：商贸零售行业持仓市值占全市场比重为1.43%，环比上升0.43个百分点，但仍低于历史均值（2.33%）。
• 集中度：基金持仓集中度为98.32%，较上季度上升1.55个百分点，表明行业配置依然高度集中。
• 低配收窄：2020Q1低配比例缩窄至0.07%，显示出市场对零售行业的信心逐步恢复。

2. 零售子行业表现

• 一般零售与电商超配比例：一般零售和电商及服务行业超配比例显著提升，分别达到0.17%和0.25%，表明市场对这两个子行业有较强偏好。
• 超市及便利店：超市及便利店板块持仓市值环比增长87.29%，成为零售类子行业中增长最快的板块之一。
• 电商及服务：电商及服务板块持仓市值环比增长57.56%，显示出线上渠道的持续吸引力。
• 其他板块：百货、综合业态、珠宝首饰及钟表等线下板块持仓市值份额有所下降，反映出疫情对线下消费的冲击。

3. 个股配置变化

• 永辉超市：持股基金数量大幅回升至137只，环比增长251.28%，成为基金配置的重点。
• 南极电商、壹网壹创、珀莱雅、家家悦：这些个股在基金持仓中表现突出，环比增长显著。
• 天虹股份、重庆百货：因疫情导致业绩承压，持股基金数量大幅减少。

关键信息

市场背景

• 疫情冲击：新冠疫情对零售行业造成结构性影响，消费者消费场景向家庭和线上转移。
• 线上优势：线上渠道服务商和品牌商在疫情中表现优于线下零售商，体现出线上消费的韧性。

配置建议

• 推荐增持：建议增持抗风险与波动能力强、业绩表现韧性显著、积极推进线上线下融合的超市渠道。
• 推荐公司：家家悦（603708.SH）和永辉超市（601933.SH）被推荐，因其在疫情期间表现优异。

风险提示

• 消费者信心不足：疫情对消费者信心可能造成持续影响。
• 行业竞争加剧：零售行业竞争可能进一步加剧。

数据亮点

• 基金持仓市值排名：永辉超市、南极电商、壹网壹创、家家悦、珀莱雅分别位列基金持仓市值前五。
• 持仓变动：永辉超市、南极电商、家家悦、壹网壹创、周大生是持仓变动最大的公司。

行业评级体系

• 推荐：行业指数或公司股价未来6-12个月超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

评级标准

• 行业评级：基于行业指数表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股价表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

评级人员

• 分析师李昂：拥有丰富的行业研究经验，具有证券投资咨询执业资格，致力于为客户提供专业分析与建议。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院：提供专业的行业研究服务。
• 联系方式：深圳、上海、北京地区均有专人负责，提供详细咨询与支持。

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总结

2020Q1零售行业在基金持仓中表现出显著回升趋势，尤其是超市和电商板块受到高度关注。疫情对线下零售造成较大冲击，但线上渠道和服务商展现出较强韧性。分析师建议增持超市渠道，以应对未来消费场景的转变。同时，需注意消费者信心不足和行业竞争加剧等风险。