深度报告-20220512-万联证券-传媒行业深度报告_疫情反复22Q1业绩有所回落_基金重仓配置持续低配_35页_4mb

传媒行业2022年Q1总结

核心内容

2022年第一季度，传媒行业整体业绩有所回落，受疫情影响，板块营收和归母净利润同比分别下降3.64%和19.38%，回归疫情前水平。尽管如此，部分子板块如游戏仍表现出较强的盈利能力，而影视院线和数字媒体板块则因疫情反复和内容供给受限而业绩不及预期。市场对传媒板块整体表现不佳，但对头部公司仍保持青睐。

主要观点

• 行业整体表现：2021年传媒行业营收和归母净利润均实现显著增长，但2022年Q1受疫情反复影响，业绩出现回落。
• 游戏板块：2022年Q1营收和归母净利润实现双增长，净利率回升至20.35%，主要得益于版号恢复发放和用户结构优化。
• 影视院线：2021年营收大幅回升，但2022年Q1因春节档表现不佳及疫情反复，营收和归母净利润均回落。
• 数字媒体：2021年营收小幅增长，但2022年Q1因疫情和内容供给收缩，营收和归母净利润均出现下降。
• 广告营销：2021年营收和归母净利润稳步增长，2022年Q1营收同比下降，但归母净利润环比大幅回升。
• 出版板块：2021年整体业绩恢复，但2022年Q1受疫情影响，图书零售市场再次出现负增长，少儿类图书码洋比重上升。

关键信息

行业整体数据

• 2021年传媒行业营收为5214.51亿元，同比上涨8.20%。
• 2021年归母净利润为356.95亿元，同比大幅上涨332.17%。
• 2022年Q1营收为1152.75亿元，同比下降3.64%；归母净利润为92.09亿元，同比下降19.38%。

影视院线板块

• 2021年营收为414.41亿元，同比上涨49.19%；归母净利润为-12.84亿元，亏损大幅缩减。
• 2022年Q1营收为96.97亿元，同比下降14.37%；归母净利润为3.67亿元，环比扭亏为盈。
• 春节档表现不佳，疫情导致影片撤档，影院数量增长放缓。

数字媒体板块

• 2021年营收为321.80亿元，同比上涨11.44%；归母净利润为31.90亿元，同比下降7.31%。
• 2022年Q1营收为31.24亿元，同比下降19.08%；归母净利润为5.07亿元，同比下降34.39%。
• 剧集精品化趋势显著，供给端更加谨慎，剧集类型呈现多元化。

游戏板块

• 2021年营收为870.50亿元，同比上涨5.85%；归母净利润为105.64亿元，同比下降15.3%。
• 2022年Q1营收为224.10亿元，同比上涨4.39%；归母净利润为42.90亿元，同比上涨6.21%。
• 版号恢复发放刺激市场活力，用户结构趋向健康。

广告营销板块

• 2021年营收为1881.90亿元，同比上涨7.49%；归母净利润为45.82亿元，扭亏为盈。
• 2022年Q1营收为395.95亿元，同比下降10.32%；归母净利润为8.08亿元，环比大幅回升。
• 个人用品和饮料行业广告花费增长显著。

出版板块

• 2021年营收为1247.58亿元，同比上涨5.76%；归母净利润为152.75亿元，同比上涨31.85%。
• 2022年Q1营收同比上涨，但归母净利润同比下降，图书零售市场再次受疫情影响。
• 网络渠道首次出现负增长，实体书店渠道亦出现下降。

基金持仓情况

• 基金重仓配置持续低配，市场更青睐头部公司。
• 传媒板块市盈率持续下行，接近历史低位。

风险提示

• 监管政策趋严。
• 新游延期上线及表现不及预期。
• 出海业务风险加剧。
• 疫情反复风险。
• 商誉减值风险。

投资建议

• 关注游戏板块，特别是头部公司。
• 等待影视院线和数字媒体板块的疫情缓解。
• 留意广告营销板块的复苏情况。
• 警惕出版板块的疫情持续影响。