航空8月数据点评总结
核心内容
本报告分析了2022年8月民航运营数据，指出在疫情低基数效应下，各航司运营数据同比2021年均实现大幅增长。尽管国内线受疫情反复影响呈现前高后低走势，但国际线因政策调整和冬春换季预期，仍存在恢复潜力。报告认为，随着疫情逐步缓解，民航需求有望快速反弹，叠加运力持续低增长和票价改革带来的运价弹性，未来民航业绩有望创历史新高。
主要观点
- 疫情低基数效应显著：2022年8月国内线航班量虽受疫情扰动，但同比2021年仍大幅增长，主要受益于去年同期的低基数。
- 政策利好推动复苏预期：6月底《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》出台，缩短隔离天数；8月初民航局放松国际航线熔断标准，为国际线复苏创造条件。
- 冬春换季带来国际线增长机会：10月底民航将进入冬春换季，预计国际客运航班量有望进一步回升。
- 运力增长放缓为供需反转铺路：2020-2021年航司显著减少飞机引进，2022年仅增长3.6%（不考虑B737MAX复飞），未来运力供给有望逐步恢复，推动供需结构改善。
- 票价改革增强运价弹性：核心公商务干线经济舱全价票天花板被不断推高，为未来运价上涨提供空间。
关键信息
运营数据表现
| 指标 |
国航 |
南航 |
东航 |
春秋 |
吉祥 |
| 8月ASK同比2021 |
34.8% |
46.9% |
35.1% |
11.1% |
50.1% |
| 8月RPK同比2021 |
56.4% |
67.7% |
62.1% |
9.5% |
55.5% |
| 8月客座率 |
66.9% |
68.9% |
67.0% |
77.5% |
70.2% |
1-8月累计数据表现
| 指标 |
国航 |
南航 |
东航 |
春秋 |
吉祥 |
| ASK同比2021 |
-36.0% |
-24.3% |
-39.2% |
-23.8% |
-34.6% |
| RPK同比2021 |
-42.8% |
-31.5% |
-45.6% |
-32.2% |
-43.0% |
| 客座率 |
62.6% |
66.1% |
62.8% |
74.4% |
67.8% |
国内线数据表现
- 三大航：国内线业务量恢复至疫情前六成左右，客座率同比2021年有所提升。
- 春秋航空：8月国内线旅客运输量同比2021年增长10.3%，客座率较高。
- 吉祥航空：国内线旅客运输量同比下降55.9%，客座率略有回升。
国际线数据表现
| 指标 |
国航 |
南航 |
东航 |
春秋 |
吉祥 |
| 8月ASK同比2021 |
2.1% |
14.3% |
-6.6% |
-31.0% |
-2.2% |
| 8月RPK同比2021 |
-7.3% |
23.2% |
-9.5% |
-7.0% |
-3.8% |
| 8月客座率 |
53.1% |
65.1% |
59.0% |
82.8% |
62.3% |
1-8月国际线累计数据表现
| 指标 |
国航 |
南航 |
东航 |
春秋 |
吉祥 |
| ASK同比2021 |
-20.7% |
-20.9% |
-30.8% |
-47.8% |
-39.7% |
| RPK同比2021 |
-27.9% |
-1.0% |
-16.2% |
-43.6% |
-35.2% |
| 客座率 |
41.1% |
61.6% |
50.8% |
56.0% |
55.0% |
机队引进计划
| 航司 |
2022年机队（客机） |
2022年净增 |
增速 |
| 国航 |
741 |
24 |
3.2% |
| 南航 |
862 |
21 |
2.4% |
| 东航 |
752 |
34 |
4.5% |
| 春秋 |
113 |
6 |
5.3% |
| 吉祥 |
110 |
7 |
6.4% |
| 合计 |
2578 |
92 |
3.6% |
投资建议
- 投资评级：超配（维持评级）
- 推荐标的：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空
- 理由：疫情消退后，供需反转预期增强，运力持续低增长，票价改革带来运价弹性，未来业绩有望创历史新高。
风险提示
- 宏观经济下滑
- 疫情反复
- 油价和汇率剧烈波动
- 安全事故
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