20180325-东兴证券-国防军工行业周报_新时代呼唤军工大发展_重视超额收益机会_13页_1mb

新时代军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工行业表现优于大盘，中信军工指数下跌1.64%，而沪深300指数下跌3.73%，军工板块跑赢大盘2.09个百分点，排名中信29个一级行业第4位。中美贸易战升级背景下，中国军工行业面临新的发展机遇，尤其是大飞机产业链、军用装备研发和军民融合等领域。

主要观点

• 行业趋势：美国军事预算增长至6500亿美元，中国军工行业将加速自主创新，参与全球竞争，争取全球定价权。
• 板块表现：军工板块估值处于60~70倍之间，其中航天板块估值最低（40倍），船舶板块估值最高（140倍），军工央企和军民融合公司估值较高。
• 投资策略：军工指数近期跑赢大盘，建议关注主机厂及核心产业链企业。重点推荐中航飞机、中航光电、内蒙一机、中航沈飞、中直股份和中航电测。
• 军改影响：预计4月份军改将告一段落，后续进入工作交接调整期，军品的“商品”属性增强，有利于提升军工企业的盈利能力。
• 技术突破：歼-16、歼-31等新型战机研发进展显著，大飞机C919订单已超盈亏平衡点，显示军工装备需求旺盛。
• 风险提示：短期需注意军工板块可能的阶段性回调。

关键信息

本周市场回顾

• 板块指数：中信军工指数下跌1.64%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，涨幅排名靠前。
• 个股表现：158支军工股中102支下跌，西仪股份、乐凯胶片、安达维尔等涨幅居前；中国船舶、中船防务等跌幅较大。
• 投资组合：本周组合受益率为1.51%，跑赢中信军工指数3.15个百分点。下周组合调整为中航飞机、中航光电、内蒙一机、中航沈飞、中直股份和中航电测。

行业热点

1. 中美贸易战：美国对华加征关税，限制投资并购，或将推动中国军工自主创新。
2. 南海局势紧张：美驱逐舰闯入我美济礁，引发中方强烈反应，显示中美战略摩擦加剧。

军工科技动态

• 歼-16战机：具备高技术含量，逐步替代二代半战机，未来需求量大。
• 歼-31战机：若成为四代舰载机，将带来巨大市场空间。
• C919大飞机：订单已超815架，中航飞机有望受益。
• 052E型驱逐舰：即将完成，吨位和电子系统较先进，将提升中国海军实力。
• 长征五号B火箭：计划2019年6月首飞，专用于空间站任务。

军民融合进展

• 山东军民融合项目：实施近30个、总投资约125亿元的军民融合重大项目，推动技术转化。
• 军工企业合作：多家军工企业与关联单位签订合同，推进军民融合进程。

公司公告亮点

• 内蒙一机：获得一级资质，未来3年军品任务增长显著。
• 中直股份：毛利率创历史新高，关联交易增长，预示新型号销量可观。
• 中航沈飞：连续两年业绩增长超20%，受益于型号交付。
• 中航光电：研发投入加大，技术优势明显。
• 军工企业回购：如海兰信、金信诺等公司实施股份回购，显示对公司未来发展的信心。
• 股权激励：多公司推出激励计划，如中海达、中光防雷等，以提升员工积极性。

总结

军工行业在中美贸易摩擦背景下展现出较强的抗跌能力，未来将受益于国防现代化和自主创新战略。重点推荐主机厂及核心产业链企业，如中航飞机、中航光电、内蒙一机、中航沈飞、中直股份和中航电测。同时，军民融合、技术突破及军改推进是行业发展的主要驱动力。短期需关注军工板块可能的回调风险，长期看好其在全球竞争中的发展机遇。