20181021-华泰证券-建材行业周报（第四十二周）_12页_1mb

行业周报（第四十二周）总结

核心内容

本周建材行业整体表现中性，行业评级维持“中性”。报告指出，Q4基建投资有望出现弱复苏，同时玻璃需求改善成为关注重点。此外，家装建材板块具备长期成长逻辑，渠道下沉和品牌力提升将支撑其发展。行业整体面临宏观经济下滑及上游原材料涨价等风险。

主要观点

• 基建投资：1-9月基建投资 YoY +3.3%，较前值回落0.9pct，但降幅收窄0.7pct，主要因交通投资企稳回升，预计Q4将出现弱复苏。
• 地产投资：1-9月地产投资 YoY +9.9%，增速平稳回落；新开工面积 YoY +16.4%，竣工面积 YoY -11.4%，降幅收窄，显示地产市场仍有一定支撑。
• 水泥行业：9月水泥产量 YoY +5%，旺季需求较好，全国水泥平均库存 49.94%，周环比下降0.81pct，显示市场需求回升。
• 玻璃行业：9月玻璃产量 YoY +3.9%，较8月增速提升，且全国浮法玻璃产量 YoY +0.4%，预计未来玻璃需求有望改善。
• 区域错峰生产：各省冬季错峰时间陆续出台，部分区域如东北、河北、山西等出现收紧或放松迹象，对行业供给和价格产生一定影响。

关键信息

行情回顾

• 上周建材行业整体下跌4.43%，跑输沪深300指数约3.31pct。
• 涨幅前五公司：深天地A (+12.22%)、罗普斯金 (+11.66%)、中材科技 (+7.27%)、金石资源 (+7.23%)、菲利华 (+4.91%)。
• 跌幅前五公司：纳川股份 (-17.31%)、四川金顶 (-17.06%)、阳煤化工 (-14.53%)、华新水泥 (-12.19%)、西部建设 (-11.65%)。

重点公司及动态

• 中国巨石：被推荐为买入标的，2018年三季报显示收入和净利润均实现增长，期间费用率显著改善，预计全年归母净利润26.7亿元，对应PE 12x。
• 北新建材：被推荐为买入标的，市占率55%以上，业绩稳定增长，预计2018-2020年EPS分别为1.73/2.03/2.32元，对应PE 8.17/6.93/6.06x。
• 伟星新材：被推荐为买入标的，PPR家装管龙头，市占率提升空间较大，预计2018-2020年EPS分别为0.72/0.89/1.08元，对应PE 18.50/14.97/12.33x。
• 旗滨集团：被推荐为买入标的，全国浮法玻璃原片龙头企业，预计2018-2020年EPS分别为0.62/0.63/0.69元，对应PE 5.82/5.73/5.23x。

各细分行业动态

• 水泥：价格上涨，全国水泥市场价格环比上涨0.8%，多数地区库存处于中等或偏低水平，旺季需求较好。
• 玻璃：价格稳中有降，预计四季度需求改善，供给端可能收缩。
• 玻纤：无碱粗纱价格稳中调整，电子纱价格平稳，产能增加对市场影响逐渐显现。
• 上游原材料：煤炭、纯碱等价格小幅上涨，废纸价格显著上涨，沥青价格保持稳定。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：可能影响建材行业需求，尤其是地产和基建投资。
• 上游原材料涨价超预期：如煤炭、纯碱等成本项上涨，将压缩企业利润空间。

行业动态

• 央行中期借贷便利操作：2018年10月15日，央行开展4415亿元中期借贷便利操作，利率为3.30%。
• 国务院三年计划：推动运输结构调整，降低物流成本，提升综合运输效率。
• 多地水泥价格上调：如江西、安徽、山东等地水泥及熟料价格普涨，市场供需关系改善。
• 三棵树：业绩增长显著，期间费用率下降，原材料成本下行，预计全年归母净利润2.5亿元，对应PE 21x。
• 东方雨虹：收入和净利润均增长，预计全年归母净利润14.9~17.3亿元，对应PE 20%~40%。

评级说明

• 行业评级：以6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本周建材行业整体表现中性，但Q4基建投资复苏和玻璃需求改善成为积极信号。水泥行业旺季需求较好，库存下降推动价格上涨。玻璃行业在环保趋严背景下，供给端可能收缩，盈利修复机会显现。家装建材具备长期增长潜力，市场表现稳健。重点公司如中国巨石、北新建材、伟星新材、旗滨集团受到推荐，业绩表现良好，具备增长空间。同时，行业面临宏观经济下滑和原材料涨价等风险，需密切关注。