深度报告-20220507-东吴证券-社会服务行业深度报告_2021＆2022Q1酒旅业绩总结_承压持续_静待拐点下复苏业绩弹性_16页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2021年及2022年第一季度文旅与酒店行业的业绩表现，分析了疫情对行业复苏的影响，并提出投资建议与风险提示。

疫情持续压制文旅酒店复苏：疫情对文旅行业造成持续压制，尽管2021年旅游人次恢复较快，但旅游收入恢复缓慢。2022年五一假期旅游收入恢复至疫情前的44%，显示文旅消费仍处于复苏阶段。
酒店业复苏受OCC影响显著：经济型酒店RevPAR在2021年8月后持续下行，OCC为主要制约因素。2022年Q1，酒店业整体经营略优于2020年同期，但亏损同比扩大。
文旅板块表现分化：2022年Q1，旅游休闲板块营收恢复至2019年的83.2%，而酒店板块恢复至53.6%。多数公司2021年实现减亏或微利，但利润仍低于疫情前水平。
部分公司表现优于行业：锦江酒店作为行业龙头，2021年全年及2022Q1营收恢复至2019年的75.1%和69.6%，表现优于行业。天目湖受益于存量项目优化和新项目推出，2021年营收恢复至2019年的83.3%。
投资建议：在疫情与防控政策仍是最大变量的背景下，建议增持锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖，关注华住集团-S、君亭酒店。
风险提示：疫情反复、宏观经济波动、行业竞争加剧、业务转型不及预期等风险需重点关注。

2021年国内旅游总人次：32.46亿人次，恢复至2019年的54%，城镇居民增速高于农村居民。
2021年国内旅游收入：2.92万亿元，恢复至2019年的51%，人均消费899.28元，同比增长16.2%。
2022年五一假期：全国旅游出游1.6亿人次，恢复至疫情前的66.8%；旅游收入646.8亿元，恢复至疫情前的44.0%；人均消费404.25元，同比-17.9%，环比清明+61.4%。

公司	2021年营收（亿元）	恢复至2019年	2022Q1营收（亿元）	恢复至2021年	恢复至2019年
锦江酒店	113.4	75.1%	23.2	100.9%	69.6%
首旅酒店	61.5	74.0%	12.1	95.4%	62.3%
宋城演艺	11.9	45.4%	0.9	27.8%	10.3%
天目湖	4.2	83.3%	0.6	71.8%	62.9%

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
600754	锦江酒店	534.70	49.97	0.10 / 0.19 / 1.73	517.29 / 263.00 / 28.88	增持
600258	首旅酒店	243.00	21.67	0.06 / -0.09 / 0.87	386.96 / -240.78 / 24.91	增持
300144	宋城演艺	298.60	11.42	0.12 / 0.15 / 0.43	94.77 / 76.13 / 26.56	增持
603136	天目湖	39.08	20.98	0.28 / 0.21 / 0.63	74.93 / 99.90 / 33.30	增持