社会服务行业2020年中报分析_14页_1mb

社会服务行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年社会服务行业在疫情冲击下的表现及未来发展趋势。整体来看，行业在一季度受到严重冲击，但随着疫情防控措施的有效实施，二季度开始逐步回暖。行业投资评级为“增持（维持）”，认为行业整体前景向好，部分子行业表现尤为突出。

主要观点

• 疫情冲击与恢复：2020年一季度，由于疫情防控，社会服务行业几乎停摆，消费行业遭受重创。但随着疫情得到有效控制，二季度行业开始复苏，7月社零总额同比降幅缩小至-1.80%。
• 行业分化明显：疫情对不同子行业影响不一，其中免税、化妆品表现优异，而国内游和出境游则受到较大冲击。
• 投资逻辑不变：继续推荐免税、酒店和化妆品板块，认为这些赛道具有较强的发展潜力，未来业绩有望改善。
• 风险提示：疫情反弹和宏观经济波动是主要风险因素。

关键信息

行业整体表现

• 2020年H1社会服务行业实现营收403.75亿元，同比下降39.43%。
• 扣非归母净利润为-17.52亿元，同比下降134.16%。
• 行业整体在二季度出现明显回暖，股价涨幅达53.42%，PE迅速上升174.86%。

子行业表现

免税行业

• 免税行业受益于政策引导消费回流，海南离岛免税新政推动行业增长。
• 2020年H1海南离岛免税销售额同比增长2.5倍，购物人数增长70%。
• 中国中免在H1实现营收193.09亿元（yoy-20.68%），归母净利润9.31亿元（yoy-71.62%），但积极拓展线上业务和海南免税布局，预计下半年业绩将显著改善。

化妆品行业

• 化妆品行业在疫情中表现优于整体，Q1降幅低于社零总体降幅，Q2迅速恢复。
• 2020年6月化妆品类零售额同比增速高达20.50%。
• 珀莱雅2020年H1实现营收13.84亿元（yoy+4.26%），线上渠道表现尤为突出。

酒店行业

• Q2行业数据改善，连锁酒店扩张速度加快。
• 锦江酒店和首旅酒店在H1分别实现营收40.90亿元（yoy-42.74%）和19.04亿元（yoy-52.27%），但积极拓展业务，预计下半年业绩有望改善。

国内游行业

• 受疫情影响，国内游业绩和估值创新低。
• 7月文旅部恢复跨省团队游和“机票+酒店”产品，国内游板块逐步复苏，预计下半年业绩将改善。

出境游行业

• 受全球疫情冲击，业绩表现惨淡，2020年H1营收同比下降78.66%，归母净利润同比下降439.63%。
• 预计短期内业绩仍有压力，恢复需等待疫情得到有效控制。

重点推荐公司

• 珀莱雅：民营企业，2020年H1营收13.84亿元（yoy+4.26%），归母净利润1.82亿元（yoy+6.93%），投资评级为“买入”。
• 锦江酒店：地方国有企业，2020年H1营收40.90亿元（yoy-42.74%），归母净利润2.85亿元（yoy-49.75%），投资评级为“买入”。
• 丸美股份：民营企业，2020年H1营收7.94亿元（yoy-2.59%），归母净利润2.19亿元（yoy+0.59%），投资评级为“买入”。
• 中国中免：中央国有企业，2020年H1营收193.09亿元（yoy-20.68%），归母净利润7.78亿元（yoy-68.86%），投资评级为“买入”。

风险提示

• 疫情反弹：可能对行业复苏造成阻碍。
• 宏观经济波动：可能影响整体消费能力和行业表现。

估值与业绩表现

• 2020年H1行业PE从28.16倍上升至77.41倍，涨幅174.86%。
• 重点公司中，珀莱雅、中国中免、锦江酒店和丸美股份表现突出，涨幅均在50%以上。

总结

社会服务行业在2020年H1受到疫情严重冲击，但随着疫情控制和政策支持，行业逐步回暖。免税、化妆品和酒店行业表现较为优异，而国内游和出境游则面临较大挑战。分析师建议继续关注免税、酒店和化妆品板块，认为这些赛道未来增长空间较大。投资评级为“增持”，重点推荐中国中免、锦江酒店、珀莱雅和丸美股份，同时提醒注意疫情反弹和宏观经济波动的风险。