20230109-财通证券-社会服务行业投资策略报告_口罩销量虽再次暴增_但第一波冲击拐点已基本确认_12页_1mb

口罩销量虽再次暴增，但第一波冲击拐点已基本确认

核心内容

本报告分析了2022年12月以来国内经济在疫情后第一波冲击中的恢复情况，重点跟踪了口罩、抗原、航空、地铁、酒店、餐饮及海南地区等数据的变化趋势。报告指出，第一波冲击的影响已基本度过，整体恢复趋势持续，部分行业和区域表现尤为突出。

主要观点

1.1 口罩持续攀升，春运走势好于预期

• 口罩销售量在1月6日达到4234.6万只，日环比增长35.7%。
• 春运临近成为口罩销量增长的重要催化因素。
• 春运期间国内客运航班执行量恢复至2019年同期的78%，国际航班执行量恢复至7.6%，显示整体出行需求逐步回升。

1.2 国际航班的全面恢复静待条件成熟

• 国际旅行市场仍受深层次限制因素影响，入境政策调整相对复杂。
• 国际航班预计在2023年一季度末从日均200-300提升至800-1000，恢复幅度较大。
• 当前国际航班恢复速度较快，但基数较小，仍需时间逐步实现全面恢复。

1.3 本地交通持续回暖，预计春节后客流创新高

• 本地交通（如地铁）已持续三周回暖，一线城市（北上广深）表现出底部抬升趋势。
• 二线城市已恢复至2022年第三季度水平。
• 春节后一线城市地铁客流预计将创6个月新高，显示出行需求有望进一步释放。

1.4 酒店数据回落，商旅和旅游需求近期双弱

• 酒店入住率出现暂时性下降，主要受临近春节商旅需求减弱影响。
• 北京、成都等城市酒店入住率持续下降，表明旅游和商旅需求尚未完全恢复。
• 酒店数据回落并非季节性因素，而是反映疫后非刚性出行需求恢复缓慢。

1.5 餐饮恢复仍需时间

• 餐饮行业已完成从0到1的恢复，但从1到10的恢复仍需时间。
• 样本餐饮企业在元旦后的修复速度开始回落。
• 行业恢复不均衡，头部品牌企业表现优于个体餐饮，显示品牌效应和消费者心理影响显著。

1.6 持续提示海南行情

• 海南地区在本次修复中表现突出，第一波冲击对其影响较小，恢复态势连续。
• 海南机场进港客流在2022年12月26日至2023年1月1日期间达39.4万人次，环比增长29.4%，恢复至2019年同期的85.1%。
• 海南有望成为免税额度上调后首个完整兑现政策红利的地区，对免税行业具有积极意义。

关键信息

• 投资评级：整体维持“看好”评级，部分重点公司被推荐为“买入”或“增持”。
• 行业趋势：多数行业已度过第一波冲击，恢复趋势明显，但部分行业（如餐饮、酒店）仍需时间。
• 区域差异：海南地区恢复态势优于全国其他地区，成为重点关注对象。
• 风险提示：包括宏观经济风险、疫情影响反复、居民消费意愿降低等。

表格概览

行业评级

• 看好：整体行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：部分行业表现与市场指数持平。
• 看淡：部分行业表现弱于市场指数。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体消费和出行需求。
• 疫情影响反复：可能对恢复进程造成干扰。
• 居民消费意愿降低：可能抑制部分非刚性出行和消费。

总结

整体来看，疫情后第一波冲击已基本度过，多数行业呈现持续恢复态势，但恢复速度和程度存在差异。其中，海南地区表现尤为亮眼，有望成为免税行业的重要增长点。投资者可重点关注相关企业及行业走势，但需警惕宏观经济、疫情反复及消费意愿变化等潜在风险。