20240725-华安证券-苏泊尔-002032.SZ-苏泊尔2024H1业绩快报点评_外销超预期_4页_374kb

苏泊尔发布2024年上半年业绩快报，实现收入109.65亿元，同比增长98.4%，归母净利润94.1亿元，同比增长68.1%。第二季度单季收入55.86亿元，同比增长112.9%，归母净利润47.1亿元，同比增长64.0%。

从收入结构来看，Q2外销收入增长明显，达到206.9亿元，同比增长35%，主要得益于海外客户去库存及低基数效应下的订单增长。相比之下，内销增长相对平稳。展望全年，预计外销将持续贡献增长动力。

利润方面，Q2净利率为8.43%，同比下滑0.37个百分点，环比下滑0.30个百分点。分析师认为，这主要是受到消费需求疲软影响下毛利率承压所致。公司后续将重点关注提效控费和产品创新，以维持盈利水平。

分析机构维持“买入”评级，上调了营收和盈利预测。预计2024-2026年苏泊尔收入分别为229/244/257亿元，同比增长75%/64%/53%；归母净利润为239/260/280亿元，同比增长95%/89%/77%。当前市值372亿元，动态PE为16/14/13倍。

公司正积极筹备“苏泊尔品牌出海”，并致力于与SEB品牌差异化的战略方向。预计股息率维持在50%-80%左右，80%对应51%的股息率。风险主要来自行业竞争加剧及景气度波动。