20201108-华泰证券-交通运输行业周报（第四十五周）_10页_776kb

行业周报（第四十五周）总结

核心内容概述

本行业周报（2020年11月8日）主要分析了交通运输行业在第四十五周的市场表现、子行业动态及重点公司推荐，整体对行业持中性评级，但对部分子行业如航空、物流、航运、机场、公路等持增持观点。

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主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数和SW交运板块分别上涨 4.1% 和 2.3%。
• SW航运港口板块涨幅最大，上涨 7.9%，而其他子板块涨幅较小或出现下跌。

2. 子行业动态

航空-增持

• 随着疫情后出行需求回暖，航空板块有望持续修复。
• 国内需求被压抑，旅游出行延后，预计四季度至春节前需求仍有提升空间。
• 人民币升值、油价低位运行对航司盈利形成利好。
• 推荐公司：东方航空、春秋航空、华夏航空。

物流-增持

• 快递业务量在10/11月指引同比增长 39% / 36%，仍处于较高增长区间。
• 高速公路、铁路、机场等子板块受益于国内需求恢复。
• 推荐公司：圆通速递、韵达股份、申通快递、德邦股份、建发股份、嘉友国际。

航运-增持

• 集运运价上涨 8.8%，油运和干散运价分别下跌 7.6% 和 9.1%。
• 全球集装箱需求依然坚挺，运价维持高位。
• 推荐关注集运相关公司，如中远海发、中远海控等。

机场-增持

• 白云机场10月吞吐量环比改善，国内线占比达 98.3%。
• 国际线受“五个一政策”影响，恢复仍需政策放松和疫苗普及。
• 推荐公司：白云机场。

铁路-增持

• 铁路货运需求向好，三季度净利同比改善。
• 客运恢复仍需时间，预计需数月才能恢复至疫情前水平。
• 推荐关注大秦铁路、铁龙物流。

公路-增持

• 高速公路行业第三季度净利同比提升 32%，基本面大幅修复。
• 油价下降、政策支持、疫情期间自驾比例提升等因素推动行业复苏。
• 推荐公司：粤高速A。

港口-中性

• 青岛港“北方船供油基地”建设取得进展，油品吞吐量保持全国第一。
• 港口板块整体表现中性，建议关注长期发展趋势。

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关键信息

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
中远海发	601866.SH	22.97
同益股份	300538.SZ	22.32
华鹏飞	300350.SZ	22.31
中远海特	600428.SH	19.88
中远海控	601919.SH	14.83
海晨股份	300873.SZ	12.12
恒通股份	603223.SH	11.14
德新交运	603032.SH	10.18
中谷物流	603565.SH	9.48
中国外运	601598.SH	9.07

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
长久物流	603569.SH	-12.73
圆通速递	600233.SH	-7.60
ST 长投	600119.SH	-6.62
宏川智慧	002930.SZ	-5.67
江西长运	600561.SH	-4.44
*ST 安通	600179.SH	-4.23
韵达股份	002120.SZ	-4.09
申通快递	002468.SZ	-3.76
嘉诚国际	603535.SH	-3.28
南京公用	000421.SZ	-2.78

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重点公司推荐

东方航空

• 评级：买入
• 目标价：6.43元
• 核心看点：
  • 国内疫情缓解，行业需求回暖
  • 国际油价低位运行，减轻成本压力
  • 汇兑收益对净利润形成利好

春秋航空

• 评级：买入
• 目标价：53.22元
• 核心看点：
  • 成本较低，恢复航班速度快
  • 疫情后盈利恢复迅速，三季度归母净利润回正
  • 国际疫情不确定性可能影响恢复进度

粤高速A

• 评级：买入
• 目标价：8.46元
• 核心看点：
  • 位于珠三角，区位优势显著
  • 佛开南段有望延长收费期，政府补偿有望落实
  • 拟收购广惠高速股权，提升ROE与DCF价值
  • 高股息率，2020E/2021E/2022E股息率预计为 2.4% / 7.4% / 6.6%

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风险提示

1. 经济低迷：可能影响出行及货运需求，拖累相关板块业绩。
2. 疫情超预期：可能延缓行业恢复进度。
3. 贸易摩擦：可能影响中美贸易量，进而影响航运及港口需求。
4. 油汇风险：油价上涨会增加运输成本，人民币贬值可能带来汇兑损失。
5. 竞争结构恶化：高铁分流、价格战、区域整合进展不及预期等均可能对行业造成压力。

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准 15% 以上
  • 增持：预计股价超越基准 5%~15%
  • 持有：预计股价波动在 -15%~5% 之间
  • 卖出：预计股价弱于基准 15% 以上

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资料来源

• 华泰证券研究所
• 飞常准、国家铁路局、福建省交通运输厅、浙江沪杭甬官网、Wind、上海航运交易所、Baltic Sea Exchange等