20191027-天风证券-交通运输行业研究周报：京沪高铁IPO，顺丰Q3扣非同比增61.6__16页_890kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告总结了2019年10月27日交通运输行业市场表现、主要板块动态、投资建议及风险提示等内容。整体来看，A股市场震荡向上，交运板块表现分化，部分子板块如公交、高速公路和港口有所上涨，而航空板块则有所下跌。

主要观点

市场表现

• 上证综指报收于2954.93，环比上涨0.57%；
• 深证综指报收于1632.40，环比上涨0.97%；
• 沪深300指数报收于3896.79，环比上涨0.71%；
• 创业板指报收于1675.34，环比上涨1.62%；
• 申万交运指数报收于2340.83，环比下跌0.97%。

交运子板块表现如下：

• 公交板块涨幅最大，为1.0%；
• 高速公路板块涨幅次之，为0.4%；
• 港口板块涨幅最小，为0.2%。

本周交运板块涨幅前三为：长久物流（10.4%）、圆通速递（7.1%）、飞力达（6.6%）；跌幅前三为：恒基达鑫（-14.1%）、ST安通（-6.4%）、天顺股份（-5.3%）。

铁路板块

• 京沪高铁预披露招股书，截至2019年三季度末，公司总资产1870.8亿元，净资产1597.3亿元，营业收入250亿元，净利润95.1亿元，ROE达5.71%；
• 京沪高铁作为优质高铁资产，其上市将推动铁路板块估值提升；
• 当前铁路板块仅广深、大秦与铁龙物流为上市平台，未来有望扩大；
• 广深铁路PB估值跌至0.77x，处于历史底部；
• 大秦铁路为高股息率品种，具备避险价值；
• 铁龙物流运营铁路特种集装箱业务，业务拓展空间巨大。

快递物流板块

• 顺丰披露三季报，第三季度营收286.95亿元，同比增长25.36%；归母净利润12.10亿元，同比增长57.47%；扣非归母净利润11.81亿元，同比增长61.62%；
• 顺丰预计四季度业绩仍将反弹；
• 韵达快递推出新产品“韵达特快”，主打服务品质提升；
• 部分公司已出台双十一涨价策略，建议关注双十一行情；
• 韵达、申通、圆通为短期关注标的。

物流板块

• 继续推荐密尔克卫，公司质地优良，大客户对接稳定；
• 江苏化工爆炸推动行业监管收严，密尔克卫沿内生+外延路径快速扩张；
• 2019年业绩逐季加速释放，长期成长价值显著。

机场板块

• 首都机场因航班转场大兴有所减量；
• 上海机场因夜间货运航班减少，航班量有所降低，但预计2020年将逐步放量；
• 广深机场国际线增速提升，分别同比增长13.6%和28.6%；
• 机场免税租金收入受消费升级及海外消费回流推动，持续增长；
• 推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场和深圳机场。

航空板块

• 民航2019年冬春航季正班班次量为116027班，同比增长5.7%；
• 国际线增速快于国内线，预计四季度运价有望改善；
• 三大航（南方航空、东方航空、中国国航）运价表现不一；
• 春秋航空和吉祥航空增速较快；
• 推荐三大航及春秋、吉祥。

航运板块

• 中远海控长滩码头完成交割，欧洲航线运价低位运行；
• IMO限硫令临近，航运行业面临额外成本压力；
• 预计运价将对船公司造成冲击，行业或出现洗牌；
• 推荐中远海控，关注中远海能和招商轮船。

关键信息

交运板块表现

• 交运板块整体表现一般，部分个股如长久物流、圆通速递、飞力达表现强势；
• 部分个股如恒基达鑫、ST安通、天顺股份表现疲软。

投资建议

• 推荐股票：上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团；
• 关注股票：深圳机场、华贸物流、保税科技。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑；
• 国企改革不及预期；
• 航空票价不及预期；
• 快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐（部分）

本周重大事件

• 京沪高铁预披露招股书；
• 多家交运公司发布三季报，业绩表现分化；
• 部分公司如韵达、申通、圆通推出新产品或涨价策略；
• 一些公司如招商南油、中远海控等发布重要公告，如资产收购、债券发行等。

个股解禁情况

• 韵达股份、申通快递、顺丰控股等多家交运公司将在2019年12月及2020年初解禁，解禁后流通股比例将有所增加。

总结

本报告指出，铁路板块因京沪高铁上市，估值有望提升；快递行业短期受双十一影响，业绩有望反弹；物流板块推荐密尔克卫，受益于监管收紧和业务拓展；机场板块推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场；航空板块推荐三大航及春秋、吉祥，受益于运价改善预期；航运板块建议关注中远海控，受IMO限硫令影响较大；整体行业投资评级为“强于大市”。