20210406-中航证券-广发证券-000776.SZ-2020年年报点评_财富管理及投资管理业务带动公司业绩显著增长_5页_482kb

广发证券（000776）2020年年报点评总结

核心内容

广发证券于2021年3月25日披露了2020年年报，整体业绩表现显著增长，尤其在财富管理及投资管理业务方面取得突破性进展。公司2020年实现营业收入291.53亿元，同比增长27.81%；归属于上市公司股东的净利润100.38亿元，同比增长33.15%；期末净资产达981.62亿元，同比增长7.59%。基本每股收益为1.32元，同比增长33.33%。

主要观点

财富管理业务表现亮眼

• 收入增长：2020年财富管理业务收入达121.8亿元，同比增长26.6%。
• 利润增长：实现利润62.7亿元，同比增长59.8%。
• 代销金融产品：代销收入达5.9亿元，同比增长222.8%，增幅最大。
• 融资融券业务：期末余额达843.1亿元，同比增长68.6%，市场占有率5.21%。
• 资金投入：公司通过H股募集资金的50%（125.04亿元）用于财富管理业务，显示对转型的高度重视。

投资管理业务大幅提升

• 收入增长：2020年投资管理业务收入达104.4亿元，同比增长61.7%。
• 公募基金带动：广发基金和易方达基金分别持有集团54.53%和22.65%的股权，管理规模分别为7,634.25亿元和12,251.67亿元，剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模在行业中排名靠前，处于头部地位。
• 行业趋势：公募基金规模分化加剧，预计2021年资金将进一步向头部基金公司集中。

投行业务受挫但有望复苏

• 收入下降：2020年投行业务收入仅6.6亿元，同比下降54.26%。
• 业务影响：股权承销金额下降83.5%，债券承销金额下降45.9%。
• 监管处罚：公司因违规被广东证监局暂停保荐机构资格6个月、债券承销业务受理12个月。
• 业务重启：目前保荐机构资格已恢复，预计2021年投行业务将实现较大增长。

关键信息

估值与评级

• 当前股价：15.82元
• 投资评级：持有
• 预测盈利：
  • 2021年基本每股收益预测为1.40元
  • 2022年预测为1.52元
  • 2023年预测为1.68元
• 每股净资产预测：
  • 2021年13.90元
  • 2022年15.08元
  • 2023年16.45元

财务数据概览

• ROE（2020）：10.60%
• PE（TTM）：12.01
• PB（LF）：1.23
• 总股本：76.21亿
• 流通A股：59.19亿
• 流通A股市值：936.43亿元

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦可能对市场环境产生不利影响。
• 监管风险：行业监管持续加强，可能对业务发展带来一定压力。

投资建议

广发证券正加速推进财富管理转型，公募基金业务在行业中形成竞争优势，同时投行业务已重启，未来增长潜力较大。结合当前估值和盈利预测，首次覆盖给予“持有”评级，建议投资者关注其未来业绩释放能力。

附录：图表说明

• 图表1：广发证券近5年ROE走势，显示ROE稳步提升。
• 图表2：广发证券近5年总资产增长趋势，资产规模持续扩大。
• 图表3：广发证券近5年营业收入及增长率，收入增长显著。
• 图表4：广发证券近5年归母净利润及增长率，净利润稳步增长。

分析师信息

• 分析师：薄晓旭
• 执业证书号：S0640513070004
• 职位：中航证券研究所非银行业研究员
• 联系方式：
  • 电话：010-59219563
  • 邮箱：shimz@avicsec.com

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