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广发证券（000776）2022年报点评总结

核心内容

广发证券发布2022年年报，2022年实现营业收入251亿元，同比下降26.62%；归母净利润79亿元，同比下降26.95%。尽管市场整体表现不佳，公司各项主营业务回撤幅度有限，整体经营稳健，未来成长性值得期待。

主要观点

1. 业务表现分析

• 经纪及资管业务承压：2022年市场日均股基交易额同比下降10.65%，导致公司经纪及资管业务收入分别下降19.87%和10.12%。
• 自营业务受市场波动影响显著：公司自营业务收入同比下降70.23%至17.15亿元，主要由于投资收益下降35.71%至43.83亿元，以及公允价值变动亏损21.83亿元。
• 投行业务持续复苏：投行业务收入同比增长41%至6.10亿元，占比营收2.4%，较2021年提升1.17个百分点。2022年公司IPO规模达30亿元，再融资和债承规模分别同比增长932%和234%。
• 两融业务市占率提升：尽管市场两融余额同比下降15.93%，但广发证券两融余额下降幅度较小，市占率提升0.26个百分点至5.39%。

2. 财富管理业务发展

• 组织架构调整：2023年2月，公司调整组织架构，将零售业务管理总部更名为“财富管理与经纪业务总部”，强化财富管理（零售）、机构及金融科技业务的布局。
• 代销金融产品稳健增长：2021-2022年，代销金融产品业务占经纪业务收入比重小幅下降，但保有规模增长0.77%。
• 投顾能力突出：公司投顾团队连续两年获得新财富最佳投资顾问团队称号，获奖人数占行业比例较高。
• 场外衍生品业务整合：公司对衍生品业务进行整合，提高其在业务体系中的地位，以适应国内衍生品业务规范化及创新趋势。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为98.92亿元、112.09亿元、124.93亿元，对应EPS分别为1.30元、1.47元、1.64元。
• 估值分析：当前市值对应2023-2025年PB分别为1.02倍、0.96倍、0.90倍，显示公司估值处于低位，具备一定投资价值。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在市场波动中表现稳健，财富管理业务优势明显，未来成长性较高。

关键信息

• 2022年业绩：营业收入251亿元，归母净利润79亿元，同比分别下降26.62%和26.95%。
• 财务数据：2022年每股收益为1.04元，市净率（PB）为0.99倍，市盈率（P/E）为14.95倍。
• 未来展望：公司预计2023-2025年营业收入稳步增长，归母净利润增速逐步提升，盈利预测显示公司具备较强增长潜力。
• 风险提示：市场成交活跃度下降、股市波动冲击自营投资收益、疫情控制不及预期。

市场数据

• 收盘价：15.55元
• 一年最低/最高价：13.13元/20.85元
• 市净率（P/B）：1.09倍（A股）
• 流通A股市值：92,044.98亿元
• 总市值：118,507.91亿元

基础数据

• 每股净资产（BVPS）：15.76元
• 资产负债率：79.78%
• 总股本：7,621.09百万股
• 流通A股：5,919.29百万股

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

广发证券作为券商行业龙头，其财富管理业务表现突出，资管业务具备显著优势。尽管2022年受市场波动影响，业绩出现下滑，但公司通过组织架构调整和业务优化，展现出较强的抗压能力和增长潜力。未来随着市场回暖和业务结构调整，公司有望实现业绩回升和持续增长，维持“买入”评级。