> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发证券2026年中报分析总结 ## 核心内容概述 本报告为华源证券研究所发布的广发证券（000776.SZ）2026年中报分析，重点聚焦公司在投资管理、财富管理、投资业务及境外业务方面的表现，同时对盈利预测与估值进行分析，并提示相关风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 投资管理业务表现强劲，大资管业务护城河稳固 - **公募基金业务**：广发基金与易方达基金在2026H1分别实现净利润24.59亿元和23.33亿元，同比分别增长108%和24%。二者合计贡献16%的归母净利润，非货基规模分别位列行业第3、第1，龙头地位稳固。 - **券商资管与私募资管**：广发资管净利润0.77亿元，同比扭亏；广发信德净利润2.08亿元，同比增长890%。预计广发信德净利润增长主要得益于科技行业股权投资估值提升。 ### 2. 财富管理转型成效显著，代销金融产品收入增速远超行业 - **代理买卖证券业务**：沪深股基成交额同比增长110%，市占率提升至4.22%。 - **代销金融产品业务**：代销金融产品收入同比增长128%，保有规模超过4500亿元，较年初增长22.1%。 - **两融业务**：截至6月末，融资融券余额达1735亿元，市场份额5.74%，较年初提升0.27pct。 ### 3. 投资业务增速显著，综合收益率提升 - **金融资产规模**：2026H1末，公司金融投资和衍生金融资产合计5746.06亿元，同比增长17.5%。 - **投资收益**：投资净收益+公允价值变动净收益-对联营和合营企业的投资收益合计131.4亿元，同比增长141.1%。 - **综合收益率**：测算公司金融工具综合投资收益率（年化）为6.38%，同比提升2.28pct。 --- ## 关键信息 ### 1. 财务数据亮点 - **营业收入**：2026H1为268.8亿元，同比增长74.6%。 - **归母净利润**：2026H1为116.5亿元，同比增长80.1%。 - **加权ROE**：8.08%，同比提升3.25pct。 - **总资产**：1.19万亿元，同比增长22.3%。 - **归母净资产**：1767.88亿元，同比增长13.24%。 - **杠杆率（权益乘数）**：4.77倍，同比提升0.17倍。 ### 2. 中期分红计划 公司宣布拟进行中期分红，现金分红总额为19.6亿元，分红率为16.8%。 ### 3. 境外业务发展 - **广发控股香港**：2026H1营业收入15.96亿元，同比增长86.8%；净利润9.10亿元，同比增长76.6%。 - **总资产**：1236.26亿元，同比增长15.7%。 - **杠杆率**：11.0倍，同比提升1.1倍，仍有提升空间。 - **再融资计划**：2026年1月完成约61亿港元再融资，预计2027年底前用于境外附属公司增资，增强资本实力。 ### 4. 股权结构变化 - **中证金退出前十大流通股东**：持股比例减少至少2.2%。 --- ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | ROE(%) | 市盈率(P/E) | |------|---------------------|----------------|------------------------|----------------|------------------|--------|-------------| | 2024 | 26,422 | 17% | 9,637 | 38% | 1.15 | 7.5% | 19.0 | | 2025 | 35,493 | 34% | 13,702 | 42% | 1.68 | 10.2% | 13.0 | | 2026E| 47,545 | 34% | 20,624 | 51% | 2.51 | 14.0% | 8.7 | | 2027E| 52,543 | 11% | 24,858 | 21% | 3.03 | 14.7% | 7.2 | | 2028E| 55,849 | 6% | 27,500 | 11% | 3.37 | 14.3% | 6.5 | - **当前PB**：1.13倍（2026年）。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 --- ## 风险提示 - **资本市场波动风险** - **宏观经济波动风险** - **行业政策变化风险** --- ## 总结 广发证券在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，投资管理与财富管理业务表现尤为突出。公司通过大资管业务巩固了竞争优势，同时推动财富管理向解决方案化、资产配置化转型，带动代销金融产品收入大幅增长。境外业务发展迅速，具备较大的扩表空间。盈利预测显示公司未来三年归母净利润将持续增长，估值处于低位，具备投资吸引力。但需警惕市场波动、政策变化等风险因素。