20210406-安信证券-元隆雅图-002878.SZ-传统礼赠品主业及新业务持续推动公司业绩高增长_5页

报告摘要

元隆雅图（002878.SZ）2020年业绩及未来展望总结

核心内容

元隆雅图在2020年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别同比增长26.65%和42.03%，达到19.9亿元和1.63亿元。公司每股收益（EPS）为0.75元，同比增长41.51%。公司还宣布了10股派3.6元（含税）的分红计划，合计分红7970.9万元，分红率为48.86%。

主要观点

业绩表现优异：公司连续五年保持收入增速在20%-50%之间，归母净利润增速在20%-40%之间，业绩持续增长。
传统礼赠品业务增长稳定：2020年礼赠品及促销服务销售额达13.65亿元，同比增长14.56%。其中，前十大客户贡献超过10亿元，同比增长11.2%。收入贡献超5000万元的客户数量由4家增至8家。
新媒体业务高增长：谦玛网络在2020年实现营业收入5.39亿元，归母净利润6480万元，分别同比增长74.46%和43.55%。服务品牌客户超过220家，新增客户100家。前五大客户贡献收入3.08亿元，占比57.1%。
特许经营业务潜力待释放：北京冬奥会特许业务收入为5917.95万元，受疫情影响较大，预计2021年疫情好转后将带来额外收益。
未来增长动能：公司传统礼赠品主业将继续受益于行业集中度提升。同时，公司正逐步探索新渠道销售业务，如直播电商和电商代运营，以实现“促销+销售”模式的升级。
双核优势显著：公司具备供应链能力和创意设计能力的双核优势，有助于其在新媒体营销和电商代运营等领域拓展。
投资建议：公司基本面优异，具备较强的转型诉求，有望实现“广告+电商”双重变现模式。预计2021-2023年实现归母净利润2.28亿元、3.19亿元、4.47亿元，对应EPS分别为1.03元、1.44元、2.02元。公司6个月目标价为30.9元，维持“买入-A”评级。