> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财通证券（601108）2025年年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 财通证券在2025年及2026年一季度展现出业绩增长与业务转型的双重成效，其中自营经纪业务成为主要驱动力，财富管理业务持续扩张，而投行业务和资管业务则面临一定压力。公司依托浙江区位优势，强化“投资+投行+财富”三位一体的发展模式，提升综合竞争力。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **业绩表现** - **2025年全年**： - 营业收入：69.22亿元，同比增长10.13% - 归母净利润：26.32亿元，同比增长12.50% - 扣非后归母净利润：25.92亿元，同比增长14.77% - ROE：7.08%，同比提升0.49个百分点 - **2026年一季度**： - 营业收入：16.51亿元，同比增长54.41% - 归母净利润：6.17亿元，同比增长113.03% - ROE：1.61，同比提升0.82个百分点 ### 2. **财富管理与经纪业务** - 经纪业务净收入达18.69亿元，同比增长32.37% - 代理买卖证券业务收入16.36亿元，同比增长43.34% - 代销金融产品业务净收入15.75亿元，同比增长11.73% - 公司服务居民资产规模突破1万亿元（不含子公司及参股公司），同比增长25% - 连续两年荣获“基金投顾机构金牛奖”，财富管理转型成效显著 - 2026年一季度经纪业务净收入5.34亿元，同比增长27.14% ### 3. **投行业务承压** - 2025年投行业务净收入4.27亿元，同比下降18.36% - 债券承销总额达1,132.89亿元，同比增长7.92% - 公司债（企业债）承销金额753.5亿元，同比下降14.06% - 金融债承销金额105.45亿元，同比增长7.45% - ABS承销金额273.94亿元，同比增长375.59% - 公司成功获批银行间市场非金融企业债务融资工具一般主承销商资格 - 2026年一季度投行业务净收入1.00亿元，同比下降6.54% ### 4. **资管业务规模缩减** - 2025年资产管理业务净收入13.15亿元，同比下降15.00% - 资管总规模达3,320亿元，其中非货公募管理规模1,029亿元，稳居券商资管行业前三 - 2026年一季度资管业务净收入2.97亿元，同比增长12.93% ### 5. **自营业务带动增长** - 2025年自营业务收入19.66亿元，同比增长30.81% - 自营投资业务规模超600亿元，同比增长超40% - 2026年一季度自营业务净收入2.83亿元，同比增长1130.43% - 另类投资方面，公司依托浙江区位优势，浙商浙企投资占比达80% - 财通创新累计投资股权项目或基金70个，在投项目57个，累计认缴投资金额54.68亿元，撬动社会资本超600亿元，同比增长28% ### 6. **财务预测与投资评级** - 预测2026-2028年每股收益分别为0.68元、0.77元、0.82元 - 预测2026-2028年每股净资产分别为7.85元、8.41元、9.01元 - 投资评级为“买入”，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10% --- ## 财务数据与估值分析 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 62.86 | 69.22 | 78.71 | 82.26 | 87.54 | | 归母净利润（亿元） | 23.40 | 26.32 | 31.59 | 35.74 | 37.90 | | 基本每股收益（元） | 0.50 | 0.57 | 0.68 | 0.77 | 0.82 | | 市净率（PB） | 1.19 | 1.15 | 1.18 | 1.10 | 1.02 | | ROE（%） | 6.59 | 7.08 | 8.83 | 9.34 | 9.25 | --- ## 资产与负债情况 ### 资产结构（亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 294.52 | 326.27 | 294.35 | 312.53 | 332.33 | | 融出资金 | 211.21 | 279.48 | 250.33 | 285.38 | 325.33 | | 交易性金融资产 | 464.85 | 458.32 | 625.54 | 705.89 | 821.37 | | 长期股权投资 | 95.57 | 100.38 | 110.44 | 120.87 | 133.96 | | 资产总计 | 1,445.55 | 1,614.12 | 1,763.73 | 1,981.54 | 2,228.67 | ### 负债结构（亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 应付短期融资款 | 122.16 | 126.12 | 147.25 | 151.08 | 172.23 | | 卖出回购金融资产款 | 240.11 | 366.32 | 433.06 | 561.72 | 672.99 | | 负债合计 | 1,081.28 | 1,235.67 | 1,394.22 | 1,585.74 | 1,805.00 | --- ## 风险提示 - 市场波动风险 - 市场活跃度不及预期 - 基金销售市场竞争加剧 --- ## 投资建议 公司通过“投资+投行+财富”三驾马车实现多元化发展，未来三年业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。 --- ## 研究团队与联系方式 - **研究团队**：中航证券非银团队，专注券商、保险、多元金融板块研究 - **分析师**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 --- ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅作为参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，风险自担。