机械2018年投资策略_装备蝶变_看好格局优化_进口替代_91页_5mb

机械行业2018年投资策略总结

核心内容

中银证券发布的2017年1月8日机械行业证券研究报告，提出了2018年机械行业的投资主线为进口替代和行业格局优化。报告认为，随着中国经济的复苏和海外经济的持续增长，机械设备行业将受益于下游投资的扩张和进口替代的加速，迎来新一轮的增长机遇。

主要观点

• 两条主线：进口替代与行业格局优化。
• 细分行业：重点推荐包括工程机械、半导体设备、面板设备、锂电设备、铁路设备、高空作业平台等，这些行业在2018年将面临设备装机大年，具备较高的成长性和投资价值。
• 推荐股票：三一重工、中国中车、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、康尼机电、北方华创、荣泰健康等。

关键信息

一、进口替代

• 国内制造业在多个领域实现了由易到难、由低端到高端的突破，包括高端液压件、面板设备、半导体设备、锂电设备等。
• 国内企业在这些领域已具备较强竞争力，正处于快速追赶阶段。
• 代表企业包括恒立液压、浙江鼎力、精测电子、北方华创、先导智能、荣泰健康等。

二、行业格局优化

• 工程机械行业经历了长达5年的调整期，行业集中度显著提高，三一重工和徐工机械成为行业龙头。
• 行业格局优化主要体现在挖掘机、汽车起重机、履带起重机、装载机、压路机、推土机等主导产品市场逐步向龙头企业集中。
• 行业竞争格局清晰，三一、徐工、中联等企业持续领先。

三、行业周期性

• 工程机械需求主要受下游行业投资和设备更新需求驱动。
• 2017年1-10月，工程机械销量增速创新高，主要来源于设备更新和基建、采掘需求。
• 房地产对工程机械需求的拉动作用相对有限，基建投资才是主要驱动力。

四、海外市场与“一带一路”

• “一带一路”沿线国家市场空间巨大，中国铁工、中国铁建、中国机械进出口总公司等企业积极参与，预计2018年将带动大量基建项目落地。
• 海外市场成为国内设备企业增长的重要引擎，浙江鼎力等企业受益于海外市场快速提升。

行业分析框架

• 工程机械需求景气度分析框架包括：

  1. 销量数据；
  2. 开工率及开工小时数；
  3. 更新需求与新增需求；
  4. 地域分布；
  5. 下游行业分析（基建、房地产、能源矿产等）。

• 更新需求是本轮周期的托底因素，预计未来2-3年仍将持续。

• 基建投资将推动工程机械需求增长，尤其是小挖、推土机、压路机等适用于城镇建设的设备。

• 房地产投资虽对工程机械有一定拉动作用，但影响相对较小，且新开工面积增速滞后销售面积增速2-3个季度。

市场展望

• 2018年工程机械销量预计保持10%~25%的正增长，主要受基建、采掘带动。
• “一带一路”和PPP项目的落地，为工程机械提供了新的增长点。
• 半导体设备、面板设备、锂电设备等成长性板块，由于下游行业投资扩产，将迎来爆发式增长。
• 机械行业整体具备结构性机会，具备进口替代和格局优化双重逻辑的个股更值得关注。

总结

2018年机械行业将受益于经济复苏、进口替代、行业格局优化、海外扩张等多重因素，重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、北方华创、荣泰健康等企业。这些企业具备技术突破、市场领先、成长潜力等优势，有望在行业复苏中获得超额收益。