液压件行业专题报告_进口替代加速推进_龙头崛起全速前进

液压件行业专题报告总结

核心内容

液压件作为现代机械装备与机电产品的重要基础技术，广泛应用于各类工业机械设备，包括工程机械、机床、盾构机、船舶海工等。随着国内液压件企业技术突破和产能释放，高端液压元件国产化提速，进口替代空间广阔。

主要观点

1. 高端液压元件国产化提速：国内优质液压件企业通过持续高研发投入、产能释放和与国产主机厂的深度绑定，正在逐步打破国外企业在高端液压件领域的垄断。
2. 全球液压市场增长迅速：2016年全球液压市场规模达到282亿欧元，中国作为第二大消费国，市场规模约79亿欧元，其中40%用于工程机械。
3. 进口替代市场空间大：2016年我国液压件整体市场空间约580亿元，进口高端液压件超过100亿元，占国内市场总收入的20%左右。
4. 工程机械复苏带动液压件需求增长：2016年下半年以来，工程机械行业复苏，带动液压件需求显著增长，2017年挖掘机液压系统需求超过150亿元，核心元件需求接近100亿元。
5. 机床、盾构机、海工等领域稳步增长：机床行业逐步回暖，盾构机需求维持高位，船舶海工订单增长迅速，为液压件需求带来多样化增长点。

关键信息

• 液压系统组成：包括动力元件（液压泵）、控制元件（液压阀）、执行元件（液压油缸、液压马达）、辅助元件和工作介质。
• 液压件生产工艺复杂：涉及精密铸造、机械加工、装配测试等多个环节，对技术、资金和管理要求较高。
• 国内液压件龙头企业：
  • 艾迪精密：国内液压破碎锤龙头，泵和马达业务逐步配套前装市场，2017年净利润增长约76%。
  • 恒立液压：全球液压油缸龙头，小挖泵阀已切入主机厂，2017年净利润增长约573%。
• 行业增长数据：
  • 2017年挖掘机销量达14万台，液压系统需求超过150亿元。
  • 2017年国内液压件市场规模约580亿元，其中油缸市场约140亿元，泵市场约133亿元，阀市场约93亿元。
• 市场前景：预计2018-2020年盾构机液压系统需求将超过120亿元，液压件市场增长潜力巨大。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 艾迪精密（603638.SH）：作为国内液压破碎锤龙头，液压件业务广阔，预计2017-2019年净利润分别为1.40/2.49/3.54亿元，给予“推荐”评级。
  • 恒立液压（601100.SH）：全球液压油缸龙头，小挖泵阀已切入主机厂，预计2017-2019年净利润分别为3.85/6.20/8.10亿元，给予“推荐”评级。

风险提示

1. 工程机械行业需求下滑：若国内基建、房地产等固定资产投资放缓，将影响液压件市场需求。
2. 产品质量不达预期：若国内企业产品质量未能满足主机厂要求，将影响进口替代进程。
3. 原材料价格上涨：受供给侧改革和环保政策影响，原材料价格上升可能影响企业毛利率和盈利能力。

估值与盈利预测

行业前景与挑战

随着国内主机厂对国产液压件接受度提高，国内液压件企业有望在高端市场实现快速成长。同时，行业面临原材料成本上升、主机厂需求波动等风险，需关注企业研发能力和市场拓展能力。