20220209-天风期货-甲醇周报_节后下游补库需求走弱_谨慎看待上方空间_23页_1mb

甲醇周报总结（2022.02.09）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月节后甲醇市场走势，指出尽管成本端上涨推动了节后高开，但下游补库需求走弱，整体上方空间有限。市场情绪受能化品整体上涨氛围带动，但基本面矛盾不大，库存处于低位，现货价格有所上涨。同时，伊朗装置逐步恢复，国内部分装置受冬奥影响推迟重启或停车，下游需求亦受抑制。

主要观点

• 成本推动与基本面支撑
  节后甲醇价格高开，主要受煤和原油价格上涨带动，成本端支撑明显。同时，上游库存处于低位，对现货价格形成支撑。

• 下游需求走弱
  节前下游库存已补至中高位，节后补库需求减弱，采购量下降。鲁北招标价下调，抑制西北地区价格上行。

• 国内供应变动有限
  国内甲醇开工率周环比下滑1个百分点至70.8%，部分装置因环保监管或冬奥影响推迟重启，但整体供应变化不大。

• 伊朗装置恢复
  伊朗Kimiya、Marjan、Busher等装置已恢复至正常负荷，Sabalan计划本周重启，ZPC 2#装置仍处于停车状态。

• 港口库存回升
  港口库存增加5.52万吨至77.33万吨，主要集中在浙江地区，内地库存则继续去库。

• 基差走弱
  港口现货-05合约基差走弱至平水附近，表明期货价格强于现货，市场预期有所下调。

• MTO开工率上升
  MTO开工率周环比上升3.19个百分点至86.06%，宁波富德装置重启成功，其他装置变动不大。

• 平衡表分析
  1月国内甲醇进口量为68万吨，港口库存累积，内地去库。2月下游需求走弱，库存压力加大，3月春检预期可能带来供应收缩。

关键信息汇总

成本端

• 原油和动力煤价格上涨，推动节后甲醇高开。
• 内蒙古南北线报价上涨200元/吨至2320元/吨。

供应端

• 国内开工率：70.8%（周环比-1%）
• 受冬奥影响，部分装置推迟重启或停车，包括河南鹤壁、中新化工、兖矿国宏、兖矿国焦等。
• 伊朗开工率回升至43%，Kimiya、Marjan、Busher恢复至正常负荷，Sabalan计划本周重启。

需求端

• 传统下游开工率较节前回落4个百分点至40%
• MTO开工率上升至86.06%
• 鲁北招标价下调至2440元/吨，较节前回落200元/吨
• 山东地区下游采购量周环比减少3万吨

库存情况

• 港口库存增加5.52万吨至77.33万吨
• 西北企业库存天数增加1.4天至7.53天
• 节前订单量减少0.2万吨至21.1万吨

基差情况

• 港口现货-05合约基差走弱至平水附近，较节前下滑约70元/吨

风险提示

• 动力煤价格大幅波动
• 供给出现意外收缩

平衡表数据（部分）

结论

整体来看，甲醇市场节后表现受成本端推动，但下游补库需求减弱，叠加库存回升及基差走弱，上方空间有限。短期内需关注动力煤价格波动及供应收缩风险，中长期则需观察3月春检对供应的影响。