20240221-宏源期货-有色金属周报（铅）_供强需弱_关注节后下游补库情况_29页_1mb

铅价区间整理，关注下游补库情况：铅市短期内供需结构有供强需弱特征，维持震荡局面。运行区间参考15,500-16,200元/吨。

供应端方面，铅矿供给相对紧张，生产企业完成进口矿长单订购，加工费维持低位；国内矿山春节期间检修停产。同时，废电瓶供给保持偏紧。再生铅产量在春节期间显著下滑，内蒙古地区全部停产，其他地区如安徽、江苏保持较正常水平。

需求端方面，铅蓄电池企业节日放假持续，节后虽部分复工，但开工率仍偏低；出口盈利窗口关闭，制约市场参与度。下游整体消费恢复缓慢。

库存端存在累库风险，国内社会库存潜在上升，LME库存高位累积，叠加物流恢复和交割移库，增加价格压力。

风险因素包括宏观不确定性、再生铅提产不及预期、下游复产慢于计划。

总体，铅价短期震荡为主，多单入场需谨慎，警惕库存累积拖累下行动态。