20260225-华泰期货-丙烯日报_成本支撑增强_关注节后下游补库节奏_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了丙烯市场近期的供需变化、价格走势及成本支撑情况，重点探讨了节后下游补库节奏对市场的影响。整体来看，丙烯市场在成本端支撑增强的背景下，下游需求表现分化，部分行业利润承压，开工率有所波动，市场整体呈现谨慎偏多态势。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价为6344元/吨，上涨226元/吨。
• 华东现货价为6550元/吨，上涨120元/吨；山东现货价为6525元/吨，上涨80元/吨。
• 华东基差为206元/吨，下跌106元/吨；山东基差为181元/吨，下跌146元/吨。
• 丙烯进口利润为-383元/吨，上涨5元/吨。

2. 供应端

• 万华蓬莱PDH装置重启提负，推动丙烯供应小幅增加。
• 巨正源二期、金能二期、中景等PDH装置计划延续检修，节中山东部分PDH装置短停。
• 当前PDH利润压力较大，需关注实际回归情况。

3. 需求端

• 节后部分下游开工逐步补库备货，但丙烯价格高位导致下游成本承压。
• PP粉利润压缩，外采型工厂高价采购意愿偏低，部分装置降负荷或停工。
• 环氧丙烷（PO）利润亦有所压缩，但丁辛醇利润尚可，节后补库意愿较强。
• 丙烯酸、正丁醇、辛醇等下游开工率回升，对丙烯支撑仍存。

4. 成本端

• 地缘局势升温，国际油价明显上涨，带动丙烷价格上行。
• 成本端支撑增强，短期对丙烯价格形成一定推动力。

关键信息

成本支撑

• 国际油价上涨带动丙烷价格上涨，成本端支撑增强。
• PDH装置重启提负，预计丙烯供应小幅增加。

下游补库节奏

• 节后部分下游行业开始补库，但丙烯价格高位导致成本压力，需求跟进或受限。
• PP粉、丙烯腈等下游利润压缩，开工率下降，对丙烯需求支撑减弱。
• 丁辛醇、正丁醇等下游利润尚可，补库意愿较强，支撑丙烯需求。

库存情况

• 丙烯厂内库存为45170吨，增加1840吨。
• PP粉厂内库存有所变化，但未明确数据。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

1. 原油价格波动：国际油价变动将直接影响丙烷和丙烯成本。
2. 上游装置检修减少：PDH装置提前复产可能增加供应，缓解价格压力。
3. 丙烷价格示弱：若丙烷价格回落，成本支撑将减弱。
4. 下游需求走弱：部分下游利润下滑，可能抑制补库意愿。

数据与图表概览

• 丙烯价格走势：主力合约及华东、山东、华南现货价均上涨。
• 基差结构：华东与山东基差均有所回落。
• 进口利润：丙烯进口利润为负，但有所回升。
• 产能利用率：丙烯整体产能利用率维持在较高水平，部分下游如PP粉、环氧丙烷产能利用率上升。
• 生产利润：PP粉、丙烯腈等下游利润下滑，而正丁醇、辛醇利润有所改善。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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