20180701-浙商证券-A股策略周报_积极配置以半导体为代表的成长方向_30页_3mb

报告摘要

A股策略周报总结：积极配置以半导体为代表的成长方向

核心内容

本报告发布于2018年7月1日，分析了A股市场在产业链数据、行业估值及投资配置建议方面的表现。报告指出，市场在经历前期下跌后，随着货币政策边际放松，出现了止跌反弹的趋势，成长股成为市场进攻方向，尤其是以半导体为代表的高新技术产业。

主要观点

市场反弹：A股市场在上周出现反弹，上证综指在周五上涨2.17%，沪深300、中证500、创业板分别上涨2.55%、3.22%、4.01%。市场情绪有所改善，投资者可适度乐观积极布置。
货币政策改善：央行发布二季度例会会议精神，提出“松紧适度”、“保持流动性合理充裕”，标志着货币政策边际放松，对市场形成支撑。
成长股配置建议：成长股的估值处于历史较低水平，具备较高的风险收益比，尤其是半导体、电子、通信等行业。长期来看，中国债务稳杠杆阶段和政策支持新经济，为成长股带来结构性机会。
行业表现：上周表现较好的行业包括计算机（+6.99%）、国防军工（+4.53%）和电子（+3.38%），而房地产（-6.58%）、钢铁（-5.74%）和建筑材料（-4.48%）则表现较差。
产业链数据：
- 上游：原油价格上涨，但铜、铝价格下跌，农产品价格整体下跌。
- 中游：部分化工产品价格上涨，但海外电子指数下滑，运价指数有所回升。
- 下游：地产销量大幅反弹，30城市商品房成交面积环比上涨45%。

关键信息

产业链数据综述

上游：
- 原油价格为74美元/桶，WTI原油价格环比上涨8.1%。
- 动力煤价格下跌0.8%，铜、铝价格下跌0.6%、0.5%，铅、锌价格上涨3.4%、1.0%。
- 大豆、豆粕价格上涨1.9%、3.8%，小麦、玉米、棉花价格下跌0.5%、0.5%、0.9%。
中游：
- 螺纹钢价格上涨0.5%，水泥价格指数下跌0.4%，玻璃价格下跌0.2%。
- LLDPE、天然橡胶、PTA、甲醇价格分别上涨1.6%、1.1%、4.5%、1.1%。
- 台湾电子行业指数和费城半导体指数分别下跌1.4%和4.2%。
- BDI指数上涨3.3%，BDTI指数下跌4.4%，CCFI指数上涨0.5%。
下游：
- 30城市商品房整体成交面积环比上涨45%，其中一二三线分别上涨89.1%、33.6%、37.3%。
- 农产品批发价格指数下跌0.9%，猪肉价格下跌0.8%，猪粮比为5.84。

行业估值综述

市盈率：农林牧渔、电子、轻工制造、建筑材料、电气设备、传媒等6个行业市盈率处于相对低位。
市净率：农林牧渔、纺织服装、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、电器设备、国防军工、传媒、汽车、机械设备等11个行业市净率处于相对低位。

行业配置建议

短期配置：政策放松预期下的金融、地产、钢铁等周期板块。
长期配置：政策战略性支持的中国2025，包括TMT和高端制造，尤其是半导体、电子、5G、新能源等成长板块。

行业指数表现

上周表现较好的行业是：计算机（+6.99%）、国防军工（+4.53%）、电子（+3.38%）。
表现较差的行业是：房地产（-6.58%）、钢铁（-5.74%）、建筑材料（-4.48%）。

估值数据

沪深300：市盈率TTM为12.62，市净率LF为1.5。
中证500：市盈率TTM为24.42，市净率LF为2.16。
银行：市盈率TTM为6.69，市净率LF为0.83。
保险：市盈率TTM为13.46，市净率LF为2.31。
证券：市盈率TTM为19.92，市净率LF为1.32。
房地产（申万）：市盈率TTM为12.09，市净率LF为1.57。
采掘（申万）：市盈率TTM为16.75，市净率LF为1.33。
化工（申万）：市盈率TTM为21.66，市净率LF为2.3。
钢铁（申万）：市盈率TTM为9.94，市净率LF为1.39。
有色金属（申万）：市盈率TTM为31.5，市净率LF为2.51。
建筑材料（申万）：市盈率TTM为18.21，市净率LF为2.17。
建筑装饰（申万）：市盈率TTM为12.32，市净率LF为1.34。
农林牧渔（申万）：市盈率TTM为28.41，市净率LF为2.96。
纺织服装（申万）：市盈率TTM为28.94，市净率LF为2.1。
食品饮料（申万）：市盈率TTM为33.94，市净率LF为5.81。
轻工制造（申万）：市盈率TTM为23.06，市净率LF为2.26。
家用电器（申万）：市盈率TTM为16.77，市净率LF为3.58。
汽车（申万）：市盈率TTM为17.79，市净率LF为1.9。
医药生物（申万）：市盈率TTM为37.11，市净率LF为4.29。
商业贸易（申万）：市盈率TTM为25.51，市净率LF为1.9。
电气设备（申万）：市盈率TTM为28.77，市净率LF为2.13。
机械设备（申万）：市盈率TTM为34.28，市净率LF为2.17。
国防军工（申万）：市盈率TTM为67.09，市净率LF为2.26。
公用事业（申万）：市盈率TTM为23.47，市净率LF为1.75。
交通运输（申万）：市盈率TTM为18.3，市净率LF为1.71。
电子（申万）：市盈率TTM为35.58，市净率LF为3.31。
计算机（申万）：市盈率TTM为55.13，市净率LF为3.66。
通信（申万）：市盈率TTM为38.66，市净率LF为2.66。
传媒（申万）：市盈率TTM为30.06，市净率LF为2.59。
休闲服务（申万）：市盈率TTM为39.95，市净率LF为4.08。

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。
行业评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
- 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。