20180701-光大证券-海外策略周报_调整仍需时日磨底_准备以时间换空间_10页_1mb

港股市场周报总结 2018.07.01

核心内容

本报告分析了2018年7月初港股市场的走势及影响因素，指出当前市场仍处于调整阶段，短期内可能以“磨底”形式延续。报告强调了内外部风险因素的共振效应，并对投资策略和风险提示进行了说明。

主要观点

1. 市场调整因素分析

• 内外风险因素共振：港股市场在过去一周受到贸易战风险回升、人民币贬值及内地货币政策微调的影响，恒生指数跌穿28,500点，国企指数回调超4%。
• 资金流动变化：港股通资金流入仍为净流入，表明外资并未出现恐慌性撤资，但内地和本地蓝筹股遭遇无差别杀跌，外资流失迹象明显。
• 政策预期变化：房地产政策预期明显下行，若向外资传导，可能加剧市场调整压力。

2. 调整底部特征

• 非典型尖底：不同于历史上的尖底形态，当前港股调整可能不会迅速见底，而是出现“磨底”走势，即市场在低位反复拉锯。
• 市场关联性增强：港股与A股市场的联动性增强，港股对内地宏观因素的敏感性和提前反应能力提升，有助于缓解外资集中反应带来的短期压力。

3. 投资建议

• 以时间换空间：建议投资者做好心理准备，耐心等待市场底部形成，避免短期择时操作。
• 关注中资金融蓝筹：中资金融蓝筹股估值已回落至2016年中水平，存在中长期价值机会。
• 轻仓参与优质标的：可考虑轻仓参与中期业绩表现良好、可能进一步超预期的自下而上标的。

关键信息

市场表现

• 恒生指数：本周收跌1.31%，跌至28,955.11。
• 国企指数：回调2.35%，跌至11,073。
• 行业表现：燃气板块领涨，机场板块领跌，地产建筑业指数跌幅最大，达5.23%。
• 估值水平：恒生指数PE回落至平均值+1倍标准差以下，PB超过平均值-1倍标准差，部分行业估值处于低位。

外汇与人民币走势

• 人民币走势：本周在岸人民币和离岸人民币双双收涨。
• 美元指数：收跌，表明美元货币政策可能有所缓和。

风险提示

• 中美贸易争端升级：可能对市场造成进一步压力。
• 美元货币政策超预期：可能影响港股市场的资金流动和估值。

相关研报

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行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 投资者应充分了解市场风险，谨慎决策
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应根据自身情况作出投资决策

联系信息

• 分析师：陈治中 (执业证书编号：S0930515070002)

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