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2018年7月1日策略·大势研判总结

核心内容

本报告主要围绕2018年7月初A股市场走势、政策信号、行业表现及估值特征等方面进行分析，提出“积极布局成长反弹行情”的投资策略。

主要观点

1. 市场震荡分化、触底反弹

• 上周市场出现震荡分化，成长板块成为反弹先锋。
• 上证50、上证综指、深证成指、中小板指分别下跌4.02%、1.47%、0.32%、0.33%。
• 创业板指上涨3.68%，计算机板块涨幅超7%，国防军工、电子、通信等板块也有显著表现。
• 石油石化受国际油价上涨影响大涨4%，周期股（如房地产、钢铁、煤炭、银行）因棚改政策收紧而明显下跌。
• 消费品板块前期涨幅较大，出现补跌。

2. 政策信号进一步明确

• 央行货币政策委员会二季度例会召开，强调经济基本面良好，保持流动性合理充裕。
• 会议指出，要保持稳健中性的货币政策，松紧适度，管好货币供给总闸门。
• 政策层面继续强调结构性去杠杆，但流动性预期的明确有助于缓解市场担忧。
• 政策预期的稳定性提升，为市场提供了较好的布局窗口。

3. 建议积极布局成长股

• 建议关注前期超跌的绩优成长股，尤其是计算机软硬件和集成电路板块。
• 这些板块受中美贸易摩擦及去杠杆影响较小，具备较强的成长潜力。
• 结合中报盈利预期、估值合理性及边际收益，成长股在当前环境下具备较高的投资价值。

关键信息

市场表现

• 创业板指逆势上涨，显示市场对成长股的偏好。
• 成长股在政策和市场情绪改善下表现出色，而周期股则受政策和外部环境影响下跌。

政策环境

• 央行释放了流动性合理充裕的信号，缓解市场对资金面的担忧。
• 保持流动性合理充裕与深化去杠杆并不矛盾，政策层面正在寻求两者的平衡。

行业趋势

• 计算机软硬件：受政策与外部环境影响较小，具备较强的成长性。
• 集成电路：符合中国新经济新动能发展，是未来重点发展方向。
• 周期股：受棚改收紧及中美贸易摩擦影响较大，短期承压。

估值特征

• 全部A股TTM市盈率15.19倍，剔除金融后为21.34倍。
• 市场整体估值向下空间有限，具备一定修复潜力。

风险提示

• 海外风险因素仍是市场的主要不确定性，尤其是中美贸易摩擦的持续影响。
• 去杠杆过程中的经济阵痛仍需关注，可能对市场情绪产生一定压制。

未来展望

• 战略上不再悲观，转向积极布局。
• 市场短期有望迎来超跌反弹，但中长期仍需关注海外不确定性及经济基本面变化。
• 政策预期逐渐明朗，有助于市场信心恢复，为成长股提供较好的投资机会。

附录：图表与数据

• 图1：近期A股走势
• 图2：近期风格走势
• 图3：主要指数周度涨跌幅
• 图4：主要指数年度涨跌幅
• 图5：主要行业周度涨跌幅
• 图6：主要行业年度涨跌幅
• 图7：南华工业品指数上行
• 图8：6大发电集团日均耗煤量下降
• 图9：钢材价格稳定
• 图10：部分地区水泥价格下降
• 图11：30大中城市商品房成交面积回升
• 图12：22个省市猪肉价格回升
• 图13：全部A股市盈率
• 图14：剔除金融后全部A股市盈率
• 图15：上证综指&深证成指估值水平
• 图16：中小板指&创业板指估值水平
• 图17：不同指数市盈率（2000至今）
• 图18：不同指数市盈率（2010至今）
• 图19：不同行业指数市盈率（2010至今）
• 图20：央行公开市场操作

投资建议

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

信息披露

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