20180701-光大证券-策略前瞻之二十六_以长远_破心贼_17页_1mb

报告摘要

以长远，破心贼 —— 策略前瞻之二十六总结

核心内容

本报告指出，当前市场已进入估值底部区域，尽管存在短期波动，但整体上仍为价值投资者的布局时机。四大转机逻辑——“有持久战但无新冷战”、“大博弈强化政策底”、“结构性改革支撑ROE”、“低估值下的A股避风港效应”正在强化，推动市场向底部靠近。同时，前期风险如人民币汇率波动和消费品补跌已基本释放，市场情绪趋于平稳。

主要观点

市场估值接近底部：A股主要指数估值已处于历史低位，尤其是中证500的PETTM和PB分位数分别位于3%和5%。
政策转向松货币：央行通过定向降准支持债转股，标志着政策从“紧信用”向“紧信用、松货币”转变，但仍是结构性宽松。
市场风格转变：从“消费才是真成长”到“磨底重点布局科创”，科技板块成为中短期重点。
行业表现分化：TMT和石油石化行业表现较好，而房地产、钢铁、煤炭、银行、建材等行业跌幅居前。
风险提示：美股波动超预期和中国经济周期超预期下行是主要风险点。

关键信息

市场表现

A股：上证综指收跌1.47%，创业板指收涨3.68%。
美股：纳斯达克指数周跌2.37%，标普500指数周跌1.33%，道琼斯工业指数周跌1.26%。
其他资产：黄金下跌1.47%，原油上涨7.1%，美债收益率下降5bp至2.85%，美元指数下跌0.03%，人民币兑美元贬值1.94%。

行业表现

涨幅前五行业：计算机、石油石化、国防军工、电子元器件、通信。
跌幅前五行业：房地产、钢铁、煤炭、银行、建材。
估值分位：
- PETTM：中证500最低（3%），创业板次之（21%），上证A股（18%），沪深300（28%），上证50（24%）。
- PB：中证500最低（3%），创业板（21%），上证A股（8%），沪深300（14%），上证50（13%）。