行业比较双周报：重点布局有业绩支撑的成长方向-20210719-长城证券-31页_2mb

重点布局有业绩支撑的成长方向

核心观点

周期逻辑逐渐淡化，当前应重点布局具有业绩支撑的成长方向。在资金面偏宽松、市场活跃度提升以及政策倾斜预期较高的背景下，新能源、光伏、消费电子、半导体、军工、通信等细分行业值得关注。同时，部分顺周期行业如化工、石化、有色、机械、汽车零部件仍有机会，但整体性机会逐渐减少。大消费领域建议自下而上选择绩优个股，关注白酒、医药等行业龙头，以及估值处于低位、疫情减压品及事件催化的零售、纺织服装等。

大类资产配置

• 大宗商品：价格高位徘徊，下半年可能高位回落。
• 股债市场：均进入震荡阶段，预期流动性偏宽松可能带动阶段性上行。
• 资金面：整体宽松，市场活跃度提升，结构性机会仍存。

行业比较观点

• 上游涨价趋缓：动力煤价格震荡上行，但焦煤、焦炭价格小幅回落；原油价格震荡下降，天然气价格高位震荡；贵金属、工业金属价格高位震荡；锂钴价格稳中有升，稀土产品价格下降后回升。
• 中游制造分化：钢铁价格回升，铁矿石价格略降，高炉开工率回升；水泥价格继续下降，玻璃期货价格上升；化工产品价格稳中有升，农化产品价格继续上升。
• 消费恢复较慢：社会消费品零售总额同比下降，多数必需和可选消费品零售额下降，但食品类、石油制品类相对稳定；房地产市场疲软，汽车销量下降，但新能源汽车销量继续上升。

各行业涨跌幅情况

• 表现较好：有色金属、钢铁、化工、国防军工、电气设备等。
• 表现较弱：交通运输、休闲服务、房地产、银行、农林牧渔等。
• 2021年以来表现较好：钢铁、有色金属、化工、电气设备、采掘、综合、电子等。
• 2021年以来表现较弱：非银金融、家用电器、农林牧渔、房地产、传媒、国防军工等。

行业估值比较

• 估值较低：银行、黑色金属、建筑装饰、房地产、采掘等。
• 估值较高：计算机、休闲服务、食品饮料、医药生物、电子、国防军工、电气设备等。
• 估值变化：有色金属、电气设备、电子、化工、计算机估值上升；休闲服务、医药生物、食品饮料、传媒、非银金融估值下降。

中观数据跟踪

• 上游资源：煤炭价格震荡上行，库存下降；石油天然气价格震荡下降，库存同比减少；有色金属价格高位震荡，锂钴价格稳中有升；稀土产品价格下降后回升。
• 中游制造：钢铁价格回升，开工率上升；水泥价格下降，产量下降；玻璃价格上升；化工产品价格稳中有升；机械产品销量下降；电力发电量下降，火电新增设备容量同比回落。
• 下游消费：房地产市场疲软，商品房成交面积下降，存销比稳中有降；汽车销量下降，但新能源汽车销量上升；家电销量多数下降；商贸零售总额下降，但部分必需消费品相对稳定；医药部分产品价格下降，中药材价格稳中有升；食品饮料价格稳中有升；农产品价格持续下降。

风险提示

• 中国宽松政策退坡；
• 地产调控政策趋严；
• 国际大宗商品价格大幅波动；
• 美联储政策意外收紧；
• 疫情出现反复。

研究员承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容独立、客观，未因任何因素直接或间接获得报酬。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预期股价涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

特别声明

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长城证券研究院 市场策略
2021年7月19日