20220220-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英事件点评_再签大单_看好2022年兑现__3页_334kb

凯莱英（002821）事件点评总结

核心内容概述

凯莱英（002821）于2022年2月20日发布公告，其子公司与大客户签订了一笔金额约35.42亿元人民币的《供货合同》，标志着公司再次获得大订单。此次订单可能是2021年11月签署的同一大客户项目的一部分，累计订单金额已达到约93亿元人民币（约合4.81亿美元）。公司预计2022年业绩将因新订单的交付而显著增长，并维持“买入”评级。

主要观点

□ 订单：持续追加验证大客户认可，催化2022年业绩高增长

• 公司获得的CDMO订单累计金额约93亿元人民币，显示出大客户对公司交付能力与合规产能的高度认可。
• 此次新签订单预计将在2022年完成交付，将对当年业绩形成积极影响。
• 订单可能与新冠治疗相关，预计其产值将显著高于其他创新药产品，进一步推动公司业绩增长。

□ 产能：释放加速，大订单正常交付可期

• 公司2021年中报披露了接近3000立方米的新产能投放节奏，预计能够满足现有大客户订单的执行需求。
• 新产能的加速释放有助于公司承接更多大订单，提升交付能力，增强市场竞争力。

盈利预测及估值

• 公司2021-2023年每股收益（EPS）预计分别为4.00元、8.89元、9.50元。
• 2022年2月18日收盘价对应2022年PE为34倍，2023年PE为32倍。
• 鉴于订单带来的业绩增量，公司盈利预期被上调，维持“买入”评级。

关键财务数据

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 全球创新药研发投入景气度下滑的风险；
• 新业务拓展不及预期的风险；
• 竞争加剧的风险；
• 汇兑波动的风险；
• 业绩不达预期的风险；
• 新产能投放不及预期的风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息与意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。公司不承担依据或使用本报告产生的任何法律责任。

相关报告

1. 《【浙商医药】凯莱英2021预增：再加速，看好2022年延续加速》（2022.01.25）
2. 《【浙商医药】凯莱英：再签新订单，兑现超预期！》（2021.11.28）
3. 《【浙商医药】凯莱英：大订单催化，超预期可期！》（2021.11.17）
4. 《【浙商医药】凯莱英2021Q3：符合预期，加速确认，维持推荐！》（2021.10.27）
5. 《【浙商医药】凯莱英2021H1：短期确认波动，全年预期仍好，维持推荐！》（2021.08.16）