20220221-红塔证券-凯莱英-002821.SZ-新签35.42亿元大订单_2022年业绩增长可期_2页_388kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为红塔证券对凯莱英公司发布的首次买入评级的点评报告，重点分析了公司在2022年业绩增长方面的潜力，并对其产能扩张及业务布局进行了深入探讨。

主要观点

1. 重大订单推动业绩增长

• 公司于2022年2月20日公告，其全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与某制药公司签订了价值约35.42亿元人民币的小分子化学创新药CDMO供货合同，交货时间为2022年度。
• 此前，公司已分别于2021年11月16日和11月28日签订了价值约4.81亿美元（约30.8亿元人民币）和27.20亿元人民币的订单。
• 三大订单合计金额约93.42亿元人民币，预计大部分在2022年交付，将显著推动公司业绩增长。

2. 2022年业绩预期乐观

• 根据公司2021年业绩预告，全年收入预计在45.05亿元-46.62亿元之间，同比增长43%-48%。
• 即使假设四季度收入达到上限且全部来源于11月16日签订的订单，三大订单在2022年的交付金额预计为76.12亿元，已高于2021年全年收入，同比增长63.28%。
• 叠加其他CDMO项目收入，公司2022年业绩有望实现加速增长。

3. 产能加速释放，支撑订单交付

• 截至2021年半年报，公司反应釜体积为2979.77立方米。
• 2021H2预计新增产能1390立方米，2022年预计新增1500立方米，反应釜体积有望在2021年底和2022年底分别同比增加56.06%和34.33%。
• 公司正推进连续性反应及自动控制技术的应用，以提升单位反应体积的产值并降低人工成本。

4. 业务布局拓展成长空间

• 凯莱英在小分子CDMO领域已具备较强竞争力，同时在化学大分子、生物大分子CDMO、制剂、临床CRO等新兴业务方面也有布局。
• 随着海外需求向中国转移，公司有望进一步受益于全球CDMO市场的发展趋势。

关键信息

• 当前股价：307.19元
• 总股本：264.34百万股
• 流通股本：233.50百万股
• 总市值：812.03亿元
• 流通市值：717.30亿元
• 资产负债率：21.96%
• 每股净资产：26.90元
• 52周股价波动：最高524.92元，最低231.22元

投资建议

• 投资评级：买入
• 理由：公司近期签订多个大额CDMO订单，产能持续释放，业务拓展前景良好，有望在2022年实现业绩高增长。

风险提示

• 新产能投放不及预期
• 汇率波动风险
• 业绩不及预期
• 竞争加剧风险
• 创新药研发投入景气度下滑

研究团队信息

• 首席分析师：代新宇
• 联系方式：0871-63577083
• 资格证书：S1200516030001
• 其他分析师：于快（S1200522010001）
• 研究团队覆盖领域：宏观总量组、消费组、生物医药组、智能制造组、高新技术组等。

法律声明

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