20220220-国金证券-凯莱英-002821.SZ-新签订单再超预期_助力业绩加速成长_4页_1mb
报告摘要
凯莱英 (002821.SZ) 买入（维持评级）总结
核心内容
凯莱英近期公告披露了一项新签订单，合同金额约35.42亿元人民币，预计交货时间为2022年。该订单将对公司2022年的业绩产生积极影响，表明公司在小分子CDMO领域持续获得客户认可，订单增长强劲。
主要观点
- 业绩增长显著：凯莱英2021年及2022年的营业收入和净利润均实现大幅增长，其中2022年营收增长高达161.23%，净利润增长137.32%。
- 业务协同发展：公司通过收购医普科诺布局临床CRO业务，同时积极拓展制剂和大分子CDMO业务，形成一站式服务，提升整体竞争力。
- 产能扩张：公司持续建设产能，2021年新增约1390立方米，预计2022年再新增约1500立方米，产能将达5870立方米，为订单交付提供保障。
- 财务表现稳健：公司经营性现金流持续改善，2022年每股经营性现金流净额为10.77元，显示良好的现金流管理能力。
- 投资建议：分析师上调2021-2023年EPS至4.03/9.57/9.73元，对应PE分别为76/32/32倍，维持“买入”评级。
关键信息
市场数据
- 总股本：2.64亿股
- 已上市流通A股：2.34亿股
- 流通港股：0.20亿股
- 总市值：812.03亿元
- 年内股价最高最低：524.92元/230.85元
- 沪深300指数：4651
- 深证成指：13460
财务预测（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,835 | 2,460 | 3,150 | 4,565 | 11,925 | 12,055 |
| 营业收入增长率 | 28.94% | 34.07% | 28.04% | 44.93% | 161.23% | 1.09% |
| 归母净利润 | 428 | 554 | 722 | 1,061 | 2,517 | 2,560 |
| 归母净利润增长率 | 25.49% | 29.32% | 30.37% | 46.91% | 137.32% | 1.70% |
| 每股收益 | 1.855 | 2.394 | 2.978 | 4.032 | 9.569 | 9.732 |
| 每股经营现金净流 | 1.798 | 2.045 | 2.241 | 4.384 | 1.982 | 10.768 |
比率分析
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 17.06% | 18.19% | 12.05% | 14.98% | 26.74% | 21.76% |
| P/E | 54.10 | 100.47 | 76.18 | 32.10 | 31.57 | - |
| P/B | 9.84 | 12.10 | 11.41 | 8.58 | 6.87 | - |
| 净资产收益率 | 17.06% | 18.19% | 12.05% | 14.98% | 26.74% | 21.76% |
| 总资产收益率 | 13.45% | 14.74% | 10.09% | 12.14% | 18.11% | 16.59% |
风险提示
- 合同履约不及预期
- 下游新药产品销售不及预期
- 上游原材料涨价
- 汇率波动
- 环保和安全生产问题
- 新业务拓展不达预期
- 核心技术（业务）人员流失
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
市场相关报告评级分析
| 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 6 | 28 | 39 | 62 | 125 |
| 增持 | 0 | 1 | 3 | 4 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
最终评分1.00，对应“买入”评级。
附录：历史推荐与目标价
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价（元） | 目标价（元） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-04-16 | 买入 | 293.23 | N/A |
| 2 | 2021-04-24 | 买入 | 300.25 | N/A |
| 3 | 2021-08-17 | 买入 | 375.30 | N/A |
| 4 | 2021-11-17 | 买入 | 416.70 | N/A |
| 5 | 2021-11-30 | 买入 | 524.92 | N/A |
| 6 | 2021-12-02 | 买入 | 487.30 | N/A |
| 7 | 2022-01-26 | 买入 | 349.00 | N/A |
| 8 | 2022-02-14 | 买入 | 262.12 | N/A |
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