20170827-兴业证券-医药行业周报_确定性为王_继续看好中报期前后估值切换_15页_898kb
报告摘要
医药行业周报总结（2017.8.21-2017.8.27）
核心内容
本周医药生物板块整体下跌0.22%，而沪深300指数上涨1.91%。医药板块在7月整体低迷后逐步企稳，部分业绩良好的公司表现突出，而业绩不达预期的公司则表现不佳。板块内个股分化明显，投资者更加关注业绩的确定性。
主要观点
- 确定性为王：在机构化和存量博弈的市场环境下，投资者对业绩的确定性要求更高，因此推荐具有稳定业绩增长和较低估值的“白马股”。
- 持续看好Q3估值切换：Q3是医药板块估值切换的关键时期，投资者倾向于配置“来年便宜”的标的，即高增长且第二年估值较低的公司。
- 推荐细分市场成长龙头：在药品领域，推荐长春高新（生物药龙头，业绩超预期，18年PE 26倍）、恩华药业（受益于招标放量，18年PE 30倍）、京新药业（受益于一致性评价，18年PE 22倍）。在医疗器械领域，关注迈克生物、安图生物、乐普医疗等；在药店领域，关注老百姓、益丰药房等民营龙头。
- “熟悉的品种”：华东医药、上海医药、丽珠集团等估值合理且业绩稳健的白马品种仍是投资者的首选。
关键信息
重点公司推荐
| 公司名称 | 17E | 18E | 评级 |
|---|---|---|---|
| 华东医药 | 1.92 | 2.42 | 买入 |
| 上海医药 | 1.37 | 1.57 | 增持 |
| 国药一致 | 3.09 | 3.69 | 增持 |
| 华润三九 | 1.49 | 1.70 | 增持 |
| 迈克生物 | 0.71 | 0.90 | 增持 |
| 长春高新 | 3.56 | 4.53 | 增持 |
| 恩华药业 | 0.39 | 0.48 | 增持 |
| 丽珠集团 | 1.71 | 2.06 | 增持 |
推荐组合
稳健配置组合
| 推荐公司 | 所属领域 | 推荐理由 | 股价催化剂 | 风险因素 |
|---|---|---|---|---|
| 华东医药 | 工业+商业 | 低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点 | 业绩超预期，新品种引入 | 业绩低于预期 |
| 上海医药 | 医药商业 | 工商业一体化的低估值医药龙头 | 激励机制改善，外延并购 | 国企改革或业绩不达预期 |
| 国药一致 | 医药商业 | 药店+区域分销龙头，战略定位清晰 | 激励机制改善，并购+对外合作 | 激励或并购慢于预期 |
| 华润三九 | OTC | 内生增长稳定，圣火及代理品种贡献弹性 | 外延并购 | 并购不达预期 |
积极进取组合
| 推荐公司 | 所属领域 | 推荐理由 | 股价催化剂 | 风险因素 |
|---|---|---|---|---|
| 迈克生物 | IVD | 化学发光龙头，业绩增长超预期 | 渠道整合持续，新品研发进展 | 研发与渠道并购低于预期 |
| 长春高新 | 生物制品 | 生物药龙头企业，金赛药业业绩超预期 | 新品放量超预期，激励机制改善 | 研发及激励机制改善低于预期 |
| 恩华药业 | 化学制剂 | 精麻龙头企业，招标放量业绩提速 | 医保放量超预期 | 医保放量低于预期或降价超预期 |
| 丽珠集团 | 化学制剂 | 业绩稳健较快增长，估值业绩匹配的专科制剂企业 | 业绩超预期、外延并购 | 中药注射剂风险 |
港股推荐组合
| 推荐公司 | 所属领域 | 推荐理由 | 股价催化剂 | 风险因素 |
|---|---|---|---|---|
| 石药集团 | 医药工业 | 港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速 | 恩必普增长超预期，原料药业务增长超预期，在研产品白蛋白紫杉醇获批上市 | 核心品种增速不及预期 |
| 东阳光药 | 医药工业 | 业绩保持高速增长，在研产品梯队完善，估值存在提升空间 | 与东阳光科重组完成，可威增长超预期 | 核心品种增速不及预期 |
| 上海医药 | 商业+工业 | 工商业龙头，业绩稳定增长，港股折价较为明显 | 激励机制改善，外延并购 | 国企改革或业绩不达预期 |
| 丽珠医药 | 医药工业 | 业绩稳健较快增长专科制剂企业，港股折价较为明显 | 业绩超预期，外延并购 | 中药注射剂风险 |
行业事件/政策综述
- 药品上市许可持有人制度试点：8月21日，国家食药监总局发布通知，推进药品上市许可持有人制度试点工作，明确持有人的权利义务和责任。
- 举报奖励办法：8月22日，国家食药监总局和财政部发布《食品药品违法行为举报奖励办法》，将药品违法行为举报奖励提升至50万元。
- 医药代表登记管理：上海率先出台医药代表登记管理试行办法，要求所有医药代表备案。
- 一致性评价公告：8月25日，国家食药监总局发布关于仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告，明确“通过一致性评价”标识。
- 医改政策：刘延东强调推动医改试点经验，强化“三医”联动，推进分级诊疗和药品流通“两票制”。
风险提示
- 部分公司业绩低于预期
- 医药行业政策重大变化
投资评级说明
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
盈利预测及评级
- 恒瑞医药：17EPS 1.09，18EPS 1.31，19EPS 1.57，17PE 50.00，18PE 41.61，19PE 34.75，评级：买入
- 华东医药：17EPS 1.92，18EPS 2.42，19EPS 3.01，17PE 24.61，18PE 19.51，19PE 15.65，评级：买入
- 信立泰：17EPS 1.48，18EPS 1.63，19EPS 1.79，17PE 20.94，18PE 18.94，19PE 17.29，评级：增持
- 科伦药业：17EPS 0.47，18EPS 0.60，19EPS 0.72，17PE 35.82，18PE 28.12，19PE 23.59，评级：增持
- 人福医药：17EPS 0.84，18EPS 1.00，19EPS 1.19，17PE 22.04，18PE 18.50，19PE 15.59，评级：增持
- 济川药业：17EPS 1.50，18EPS 1.85，19EPS 2.21，17PE 23.27，18PE 18.84，19PE 15.79，评级：增持
- 丽珠集团：17EPS 1.71，18EPS 2.06，19EPS 2.43，17PE 29.26，18PE 24.33，19PE 20.62，评级：增持
- 恩华药业：17EPS 0.39，18EPS 0.48，19EPS 0.59，17PE 35.93，18PE 28.70，19PE 23.65，评级：增持
- 康弘药业：17EPS 0.96，18EPS 1.23，19EPS 1.56，17PE 54.31，18PE 42.36，19PE 33.27，评级：增持
- 华润双鹤：17EPS 1.02，18EPS 1.16，19EPS 1.30，17PE 21.72，18PE 19.01，19PE 16.91，评级：增持
- 国药一致：17EPS 3.06，18EPS 3.68，19EPS 4.44，17PE 23.18，18PE 19.26，19PE 15.96，评级：增持
- 国药股份：17EPS 0.81，18EPS 0.94，19EPS 1.08，17PE 38.92，18PE 33.74，19PE 29.45，评级：增持
- 中国医药：17EPS 1.11，18EPS 1.36，19EPS 1.63，17PE 22.09，18PE 18.04，19PE 15.03，评级：增持
- 一心堂：17EPS 0.77，18EPS 0.88，19EPS 1.02，17PE 24.57，18PE 21.61，19PE 18.63，评级：增持
- 嘉事堂：17EPS 1.12，18EPS 1.41，19EPS 1.72，17PE 32.99，18PE 26.26，19PE 21.46，评级：增持
- 老百姓：17EPS 1.36，18EPS 1.66，19EPS 2.03，17PE 35.63，18PE 29.18，19PE 23.84，评级：增持
- 益丰药房：17EPS 0.85，18EPS 1.12，19EPS 1.46，17PE 41.00，18PE 30.85，19PE 23.70，评级：增持
- 柳州医药：17EPS 2.17，18EPS 2.64，19EPS 3.12，17PE 25.45，18PE 20.92，19PE 17.70，评级：增持
- 九州通：17EPS 0.65，18EPS 0.81，19EPS 1.01，17PE 31.41，18PE 25.30，19PE 20.27，评级：增持
- 瑞康医药：17EPS 0.65，18EPS 0.88，19EPS 1.10，17PE 22.85，18PE 16.85，19PE 13.48，评级：增持
投资建议
继续看好医药板块在Q3的估值切换机会，建议投资者关注业绩确定性强、估值合理的细分市场龙头，以及熟悉且稳定增长的“白马股”。同时，需警惕部分公司业绩低于预期及政策变动带来的风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
