20170806-兴业证券-医药行业周报_逐步布局Q3估值切换_医药策略三问三答_13页_951kb

医药行业周报总结（2017.7.31-2017.8.6）

核心内容

本报告分析了2017年8月医药行业走势，并针对医药板块的买点、行业政策与数据、以及适合强化配置的品种进行了探讨。报告指出，尽管医药板块近期表现平淡，但随着周期和金融板块的持续上涨，医药板块的估值溢价率已降至近几年低位，性价比逐渐提升。8月中下旬将是医药企业业绩公布高峰，预计届时投资者预期将趋于稳定，若周期金融板块出现调整，医药板块的估值切换行情值得期待。

主要观点

问题1：何时或将是医药的买点？

• 医药板块近期表现偏弱，主要受外部周期金融强势及内部政策与业绩不达预期影响。
• 随着周期、金融板块持续上涨，医药板块估值溢价率已回到近几年低位，性价比提升。
• 若周期金融板块出现阶段性调整，医药板块的性价比将更加突出，Q3估值切换行情值得期待。

问题2：如何看待行业政策与数据？

• 行业面临控费降价压力，但冲击具有一过性，且对临床必需的专科用药影响较小。
• 产品具有定价权的企业有能力消化政策影响。
• 医保控费已见成效，医保收支趋于平衡。
• 医药板块上市公司增速处于近两年高位，国家统计局数据显示医药制造业收入与利润增速持续攀升，板块整体呈现底部复苏趋势。

问题3：哪些品种适合下阶段强化配置？

• 前期下跌细分市场龙头：恩华药业、长春高新、迈克生物、山东药玻等。
• 确定性稳健增长的白马品种：华东医药、上海医药、国药一致、中国医药、济川药业等。

关键信息

• 医药板块估值：截至2017年8月4日，医药板块估值为37.23，溢价率为171.36%。
• 医药板块走势：2017年初以来医药板块指数下跌4.31%，跑输沪深300指数16.32个百分点。
• 重点推荐公司：
  • A股：华东医药（买入）、上海医药（增持）、国药一致（增持）、华润三九（增持）、迈克生物（增持）、长春高新（增持）、恩华药业（增持）、山东药玻（增持）。
  • 港股：石药集团（港股通医药龙头，净利润维持较高增速）、东阳光药（业绩增长快，估值有提升空间）、上海医药（港股折价明显）、丽珠医药（港股折价明显）。

推荐组合

稳健配置组合（A股）

积极进取组合（A股）

港股推荐组合

风险提示

• 部分公司业绩低于预期。
• 医药行业政策可能发生重大变化。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

附录：重点公司盈利预测及评级

一周医药板块行情

• 医药生物板块全周下跌0.61%，沪深300指数全周下跌0.38%。
• 部分事件催化型和成长型个股涨幅较好，如华大基因、卫信康、艾德生物等。
• 部分个股跌幅较大，如英科医疗、开立医疗、健友股份等。

行业事件与政策综述

• 国家发改委：对新赛科公司、汉德威公司因原料药价格垄断行为进行处罚。
• 食药监总局：发布第二批规范性文件清理结果。
• 广东省食药监局：公布17家“开展第三方药品现代物流企业”名单。
• 万达集团：成立大健康产业集团，将医疗事业部并入。
• 国家食品药品监督管理总局：发布新修订的《药物非临床研究质量管理规范》。

投资建议

• A股：推荐华东医药、上海医药、国药一致、华润三九、迈克生物、长春高新、恩华药业、山东药玻。
• 港股：推荐石药集团、东阳光药、上海医药、丽珠医药。

结论

医药板块虽近期表现平淡，但随着周期和金融板块的上涨，其估值溢价率已降至近几年低位，性价比提升。Q3估值切换行情值得关注。重点推荐具备稳健增长和合理估值的白马品种，以及具有成长潜力的细分领域龙头。投资者应关注政策变化及公司业绩表现，以做出合理投资决策。