20170820-兴业证券-医药行业周报_板块渐入佳境_持续布局细分龙头估值切换_14页_1mb

医药行业周报总结（2017.8.14-2017.8.20）

核心内容

2017年8月14日至8月20日期间，医药生物板块震荡上行，全周上涨1.84%，略低于沪深300指数（上涨2.12%）。医药板块在经历7月的颓势后，已逐步复苏，部分次新股、滞涨股以及中报业绩表现良好的公司表现突出。年内最悲观的阶段已过去，Q3估值切换值得期待。

主要观点

1. 估值性价比提升
   医药板块估值溢价率已回到近7年低位，基本去除了2010-2014年牛市时期的估值溢价。在统计局口径增速企稳的背景下，医药板块的性价比显著提升。

2. 配置比例下降
   截至Q2末，基金配置比例降至9.5%（历史最高17.6%），扣掉行业基金后更是接近标配（6.6%），说明医药板块的配置比例已大幅降低，具备估值切换的潜力。

3. Q3估值切换预期
   历史上Q3通常是医药板块估值切换的行情，随着投资者对周期金融板块的分歧加大，医药板块作为滞涨消费板块，有望在Q3迎来超额收益。

4. 价值成长股为主力
   价值成长股是下阶段医药板块的主力，精选个股是关键。推荐业绩增长快、估值合理的细分市场龙头，如长春高新、恩华药业、丽珠集团等。

5. “熟悉的品种”仍是稳健选择
   华东医药、上海医药、丽珠集团等白马品种因其估值合理、业绩稳定，成为机构投资者稳健配置的首选。

关键信息

• 医药板块走势：全周上涨1.84%，在各行业排名中略偏后，但已逐步走出7月的颓势。
• 估值水平：截至2017年8月18日，医药板块估值为38.31，溢价率分别为179.84%（对沪深300）和35.95%（对剔除银行后的A股）。
• 政策动态：
  • 国家发改委发布《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》（征求意见稿），规范市场价格行为。
  • 最高人民法院和最高人民检察院出台司法解释，打击药品、医疗器械注册申请材料造假行为。
  • 刘延东在《求是》撰文强调推进健康中国建设，支持医药行业发展。
• 行业事件：
  • “一带一路”暨“健康丝绸之路”高级别研讨会在京举行，强调医药合作。
  • 李克强会见世界卫生组织总干事谭德塞，强调“健康中国”建设。
• 推荐组合：
  • 稳健配置组合：华东医药、上海医药、国药一致、华润三九。
  • 积极进取组合：迈克生物、长春高新、恩华药业、丽珠集团。
  • 港股推荐组合：石药集团、东阳光药、上海医药、丽珠医药。

推荐组合详情

A股推荐组合

A股积极进取组合

港股推荐组合

风险提示

• 部分公司业绩低于预期。
• 医药行业政策出现重大变化。

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

医药行业在经历7月的调整后，开始逐步复苏，板块估值性价比提升，Q3估值切换值得期待。重点推荐细分市场龙头及“熟悉的品种”作为稳健配置选择。同时，政策利好不断，推动医药板块发展。投资者应关注业绩增长快、估值合理的个股，并注意政策变化和公司业绩不及预期的风险。