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估值回调带来投资机会

核心内容

本报告为2016年1月10日发布的医药行业周报，分析了医药行业在2016年第一周的市场表现、政策动态、投资策略及重点推荐个股。尽管行业整体遭遇回调，但分析师认为这为优质个股提供了投资机会。

市场表现

• 申万医药生物指数：本周下跌14.6%，同期沪深300指数下跌9.9%，医药行业相对沪深300指数跑输4.7个百分点。
• 个股表现：208只个股中，7只上涨（富祥股份上涨61%），190只下跌，其中59只跌幅超过20%。
• 投资组合表现：东兴医药生物组合本周收益率为-14.6%，与申万医药生物指数跌幅一致。

政策动态

• 医保制度改革：财政部拟推行退休职工医保缴费政策，以缓解医保基金压力，推动医保筹资机制改革。
• 政策影响：当前医保制度导致财政负担过重，部分地区可能无法“兜底”。未来可能推广“三明模式”，降低药占比，影响制药行业，尤其是传统药企。

投资策略

• 行业估值：当前申万医药生物板块市盈率降至43倍（上周为50倍），处于行业中游水平，估值回调带来投资机会。
• 重点推荐行业：
  • 医疗服务：金陵药业、新华医疗、爱尔眼科、马应龙、美年健康。
  • 医疗器械：华润万东、理邦仪器。
  • 基因检测与精准治疗：北陆药业。
  • 生物医药：上海莱士、华兰生物。
  • 医药商业：一心堂、老百姓、海王生物、益丰药房。
  • 国企改革预期：现代制药、国药一致。

下周重点推荐个股

• 上海莱士：30%
• 华润万东：20%
• 老百姓：20%
• 益佰制药：15%
• 济民制药：15%

行业前景分析

• 血液制品：行业供不应求，取消限价后有望迎来量价齐升。
• 精准医疗：成为2016年医药板块最大风口，多家公司通过收购进入该领域，具备较强应用前景。
• 医疗器械：受益于进口替代和医改，需求端增长明显，华润万东等企业正向第三方影像服务转型。
• 医药商业：政策趋暖，连锁药店发展成为趋势，未来有望出现类似CVS的龙头企业。

大宗原料药价格走势

• 泛酸钙：价格大幅上涨，由12月15日的63元/千克升至31日的195元/千克，本周维持高位，预计持续至一季度末。
• 维生素产品：
  • VA：进口与国产价格均为99.0元/千克，本周环比上涨2.6%。
  • VE：进口与国产价格均为41.0元/千克，本周环比持平。
  • 其他产品：泛酸钙、VB2、VC粉、VK3等价格变动幅度较小，部分产品出现下跌。

风险提示

1. 招标政策变化风险；
2. 原材料价格大幅上涨风险；
3. 资源整合进度低于预期风险；
4. 经营性风险；
5. 二级市场大幅波动风险。

其他数据跟踪

• 中药材价格：部分品种价格波动明显，如川芎、白芍等出现上涨，而黄芩、丹参等出现下跌，整体呈现分化趋势。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，当前医药行业处于中性状态。

分析师简介

• 刘阳：理学硕士，曾就职于国际医药研发机构，2011年进入金融领域，2013年任联讯证券医药组长，2015年加入东兴证券研究所。
• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济背景下的化工行业分析，曾获多项行业奖项。

联系方式

• 刘阳：010-66554029 / liu_yang@dxzq.net.cn / 执业证书编号：S1480515080003
• 杨若木：010-66554032 / yangrm@dxzq.net.cn / 执业证书编号：S1480510120014

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