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安井食品（603345）总结

核心内容概述

安井食品（股票代码：603345）在2018年三季报中实现了显著的收入和利润增长，单季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长24.61%、52.37%和75.23%，收入利润增速均超预期。公司目标价为39.4元，较昨收盘价32.90元有较大上涨空间。分析师黄付生和蔡雪昱对安井食品的未来发展持积极态度，认为其有望成为速冻行业龙头大型食品企业。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度累计29.4亿元，同比增长20.59%。
• 归母净利润：1.96亿元，同比增长41.22%。
• 扣非归母净利润：1.74亿元，同比增长44.88%。
• 单三季度：营业收入9.93亿元，同比增长24.61%；归母净利润0.54亿元，同比增长52.37%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长75.23%。

产能释放

• 厦门辽宁面点产能投产、泰州辽宁火锅料产能进一步释放，成为收入增长的重要驱动力。
• 2018年底试生产的四川基地以及泰州辽宁二期产能将释放，进一步支撑收入增长。

成本与利润管理

• 原料成本：猪价和鸡肉价格同比上涨，但公司通过提前采购锁定成本，同时9月下旬发布涨价通知，间接平抑成本上涨。
• 毛利率：单三季度毛利率同比提升1.1个点至25.6%。
• 净利率：单三季度净利率为5.44%，同比增长0.9个点。

财务指标

投资评级

• 目标价：39.4元，对应2018年30倍PE。
• 评级：增持，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

风险提示

• 反季节小龙虾销售低于预期；
• 市场竞争加剧；
• 食品安全问题。

投资建议

安井食品凭借持续的收入增长和盈利能力提升，展现出较强的市场竞争力。公司通过产能释放和间接涨价策略有效应对成本上涨压力，同时保持良好的渠道打款积极性和经营稳健性。预计2018-2020年收入增速分别为21.88%、25.44%和21.55%，归母净利润增速分别为40.14%、34.4%和30.28%。公司具备成长为行业龙头的潜力，建议投资者增持。

证券分析师信息

• 黄付生

  • 电话：010-88695133
  • 邮箱：huangfs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030002

• 蔡雪昱

  • 电话：010-88695135
  • 邮箱：caixy@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1440513090001

销售团队信息

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