20221225-华创证券-_每周经济观察_各地人流恢复情况如何__17页_2mb

每周经济观察总结

核心内容概述

本周经济观察聚焦于疫情防控措施优化后，全国及主要城市人流恢复情况，以及经济活动、生产、需求、物价、贸易、利率债与资金面等多方面的变化。整体来看，经济活动呈现波动态势，部分行业出现转弱迹象，而另一些领域则有所回升。

主要观点

1. 全国层面：经济数据波动，人流恢复受阻

• 出行数据：12月上旬，地铁客运、航班数、百城拥堵指数均有所回升，但12月中旬后又明显回落。截至12月21日，29城地铁客运量同比为-45%，较11月的-30%明显下滑。
• 货运物流：整车货运流量指数在12月中旬后回落，近7日同比平均为-36%。
• 快递业务：12月中旬以来，快递投递量下滑，全国日投递量降至2.86亿件，低于11月同期的3.13亿件。
• 电影市场：近一周电影票房及观影人次回升，但同比仍为负增长，分别为-24%和-46%。

2. 城市层面：人流恢复情况分化

• 整体趋势：27个城市地铁客运量在12月21日平均为39%，较12月14日的63%大幅下滑，反映疫情快速扩散。
• 部分城市恢复：北京、重庆、武汉、石家庄、兰州、西安等城市地铁客运量有所修复，但恢复程度仍处于低位。
• 多数城市下滑：上海、深圳、广州、南京、苏州、长沙、合肥、南宁等城市地铁客运量大幅下降，部分城市从80%-90%降至30%-40%。
• 疫情差异：北京、石家庄等城市疫情已过拐点，而上海、南京等城市疫情仍在快速发展阶段。

3. 经济活动指数：持续震荡

• 华创宏观中国WEI指数：截至12月18日，该指数为4.44，较12月11日回落0.02，反映经济活动短期波动。
• 驱动因素：近期指数主要受商品房成交面积、秦皇岛煤炭吞吐量等影响，而电影票房等回升因素不足以抵消负面影响。

4. 生产情况：部分行业出现转弱迹象

• 螺纹钢：产量小幅上升，但表观消费量下降，库存小幅累库。
• 发电耗煤：因疫情扩散和天气转冷，发电量同比略有下降。
• 水泥：磨机运转率同比降幅扩大，显示需求疲软。
• 汽车：开工率下降，但本周批零增速小幅回升。

5. 需求变化：地产降幅扩大，汽车零售回升

• 地产销售：12月前24日，67城商品房成交面积同比-40.9%，降幅持续扩大，部分城市如广州、南京、武汉、成都等降幅接近或超过50%。
• 汽车零售：本周零售、批发增速小幅回升，但整体仍为负增长。

6. 物价与贸易：猪价下跌，菜价上涨，国际油价反弹

• 猪肉价格：继续大幅下跌，全国猪粮比价降至5.85。
• 蔬菜与水果：蔬菜价格明显上涨，水果价格上涨2.4%。
• 国际油价：美油和布油期价分别上涨7.1%和3.2%，库存下降推动价格上涨。
• 贸易数据：韩国12月前20天出口同比继续负增，对部分国家出口减少，但对美、欧盟出口增长。

7. 利率债与资金面：提前批发行计划增加，资金面宽松

• 地方债：12月累计发行新增专项债98亿，再融资债816亿，计划发行额度普遍高于去年同期。
• 国债：12月累计发行国债14761亿，净发2005亿，证金债净发1560亿。
• 资金面：跨年前资金面转松，DR001和DR007利率明显回落，债市收益率下行。

关键信息

• 疫情对经济的影响：疫情反复导致人流恢复受阻，部分城市数据波动明显。
• 经济数据波动：经济活动指数震荡，部分行业如地产、汽车、物流等表现疲软。
• 政策支持：多地发布提前批专项债发行计划，政府加大支持力度。
• 市场预期：疫情对消费和生产造成扰动，市场对经济复苏信心仍需时间恢复。

风险提示

• 疫情散发可能继续影响消费；
• 楼市持续低迷；
• 海外货币政策收紧幅度超预期。

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团队介绍

• 张瑜：研究所所长助理、首席宏观分析师，具备丰富研究经验。
• 陆银波：高级分析师，曾任职于多家知名机构。
• 殷雯卿：高级研究员，曾从事贵金属研究。
• 高拓：分析师，具有多年海外宏观与大宗商品研究经验。
• 付春生、李星宇、袁玲玲、夏雪：助理研究员，新加入团队。

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