20221225-中国银河-每周热点与高频数据_经济下行_政策待时而动_8页_1mb

宏观周报总结（2022年12月25日）

核心内容概览

本报告主要分析了2022年12月25日前一周的全球经济与国内宏观经济形势，涵盖通胀、经济表现、政策动向、利率汇率流动性、终端需求、工业生产与价格、消费品价格等多个方面。

一、美国经济与政策

主要观点

• 通胀数据：美国11月核心PCE物价指数同比上涨4.7%（前值5.0%），环比上涨0.2%，符合预期。PCE和CPI均显示能源和商品价格增速回落，但服务和居住成本仍具粘性。
• GDP数据：美国三季度GDP环比折年率由2.6%上修至3.2%，服务消费和出口数据上调，地产投资小幅下修。
• 就业数据：美国失业金初请人数为21.6万人，略低于预期的22万人。
• 消费者信心：密歇根大学消费者信心指数回升2.9至59.7，显示经济仍具韧性。
• 政策展望：2023年上半年美国陷入衰退的可能性较低，降息预期可能延后至2023年第四季度。

二、海外利率与汇率

关键信息

• 美国利率：12月23日美国10年期国债收益率升至3.75%，美元指数收于104.32。
• 汇率变动：美元兑人民币为6.9870，兑欧元为0.9421，兑日元为132.83，美元对欧元和日元小幅贬值。
• 日本央行调整：日本央行将10年期国债收益率目标区间从±0.25%扩大至±0.5%，引发日元对美元升值。

三、国内政策与流动性

政策动态

• 财政数据：11月财政收支数据表明，公共财政收入和政府性基金收入降幅收窄，但支出增速有所下降。
• 货币政策：12月20日LPR保持不变，央行加大流动性投放，本周公开市场净投放7040亿元。
• 利率变化：DR007周五收于1.5149%，较上周下行22bps，周平均值下行1.34bps。
• 债券收益率：10年期国债收益率收于2.8415%，比上周下行4bps，与1年期利差收窄。

四、国内经济表现

主要趋势

• 疫情冲击：随着确诊人数上升，主要城市拥堵指数和地铁客运量指数降至年内除春节外的最低水平。
• 汽车销售：乘用车日均销量环比回升，零售端同比增长6%，但批发端同比下降15%，反映经销商去库存压力。
• 房地产市场：地产销售数据未能延续连续五周环比回升，本周环比下降10.27%。
• 出口与物流：出口增速已转负，集装箱指数继续下行，BDI指数波动，显示外部需求疲软。
• 经济压力：疫情“闯关”进程可能影响政策制定，降息等逆周期政策可能性上升，但需避免生产停滞加剧通胀。

五、工业品价格走势

价格变化

• 原油价格：本周原油价格反弹，布伦特原油收于83.92美元/桶，WTI原油收于79.56美元/桶。
• 钢铁价格：螺纹钢和热卷价格结束回升，分别下行1.09%和1.46%。
• 煤炭价格：焦煤价格下行6.96%至1843元/吨，焦炭下行8.45%至2645元/吨，动力煤价格也有所回落。
• 建材价格：水泥、玻璃价格回落。
• 新能源材料：光伏多晶硅和工业级碳酸锂价格也出现回落。

六、消费品价格变化

消费品趋势

• 猪肉价格：全国猪肉出栏均价为16.79元/公斤，环比下行5.14%。
• 蔬菜价格：寿光蔬菜价格指数环比上行8.57%，幅度较大。
• 农产品价格：按季节性经验，水果和蔬菜价格可能继续震荡上行。

七、未来关注事件

八、分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2018至2022年任招商证券宏观分析师，2022年11月加入中国银河证券，关注“经济结构—产业政策—资产轮动”联动分析。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年加入中国银河证券，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年11月加入中国银河证券，主要从事国内宏观经济研究。

风险提示

• 疫情持续期延长可能对经济造成进一步影响，需警惕政策应对延迟带来的风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%~+20%）、中性（±0%）、回避（-10%）。
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%~+20%）、中性（±0%）、回避（-10%）。

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