20260629-国金证券-资金跟踪系列之五十一_两融继续大幅买入_股票ETF与北上延续流出_32页_3mb

资金跟踪系列之五十一总结

核心内容概述

本报告分析了近期市场资金流动情况，涵盖了宏观流动性、交易热度、波动与流动性、机构调研、北上资金、两融、龙虎榜、主动偏股基金及ETF等多维度数据，揭示了市场整体趋势及不同板块的资金动向。

主要观点与关键信息

宏观流动性

• 美元指数回升：美元指数继续上涨，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10Y美债名义与实际利率均回落，通胀预期继续下降。
• 离岸美元流动性收紧：离岸美元流动性边际收紧，3个月日元/欧元与美元互换基差回落。
• 国内资金面均衡：国内银行间资金面整体均衡，DR001/R001均回落，R001与DR001之差走阔。1Y/10Y国债到期收益率分别回落/回升，期限利差（10Y-1Y）走阔。

市场交易热度与波动率

• 交易热度回升：市场交易热度继续上升，化工、建材、电子、有色、机械等板块交易热度均在90%分位数以上。
• 波动率上升：主要指数波动率大多延续回升，通信、煤炭、建材等板块波动率处于80%分位数以上。
• 流动性指标回落：市场流动性指标回落，煤炭板块的流动性指标在80%历史分位数以上。

机构调研

• 调研热度居前：电子、医药、有色、食品饮料、纺服等板块调研热度居前，煤炭、石油石化、非银等板块的调研热度环比上升。
• 基金持仓调整：主动偏股基金主要加仓建材、电子、化工等板块，减仓商贸零售、汽车、军工等板块。
• 基金风格相关性：主动偏股基金与大盘/中盘成长、小盘价值的相关性上升，与小盘成长、大盘/中盘价值的相关性回落。

北上资金

• 活跃度回升，净卖出A股：北上资金活跃度继续回升，但整体延续净卖出A股。
• 板块买卖总额之比变化：基于前10大活跃股，北上在建材、非银、机械等板块买卖总额之比上升；在电新、电子、有色、通信、食品饮料等板块买卖总额之比回落。
• 持股数量小于3000万股：北上主要净买入军工、电新、交运等板块，净卖出TMT、化工、医药、有色等板块。

两融活跃度

• 小幅回升：两融活跃度继续小幅回升，净买入457.68亿元，当前仍处于年内相对高位。
• 行业配置变化：两融主要净买入电子、通信、计算机等板块，净卖出汽车、公用事业、传媒等板块。
• 融资买入占比回升：非银、计算机、家电等板块的融资买入占比回升。
• 风格偏好：两融净买入大盘/中盘/小盘成长、中盘价值，净卖出大盘/小盘价值。

龙虎榜交易热度

• 买卖总额回升：龙虎榜买卖总额继续回升，但买卖总额占全A成交额之比延续回落。
• 行业热度：钢铁、有色、煤炭等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

ETF与基金动态

• ETF净赎回：股票ETF继续被净赎回，以机构ETF为主。
• ETF行业配置：红利、创业板指等ETF被净申购，沪深300、上证50、中证500等ETF被净赎回。
• ETF分拆行业：ETF主要净买入电子、通信、纺服等板块，净卖出金融、有色、电新等板块。
• 基金新发规模回落：主动/被动新成立权益基金规模均回落。

总体趋势

• 交易型资金主导：个人投资者（两融、龙虎榜等）仍是阶段主要买入力量，但买入幅度有所放缓。
• 机构资金流出：主动偏股基金仓位回落，ETF与北上资金延续净流出。
• 盈利预测上调：分析师继续上调全A及多个行业2026/2027年的净利润预测，显示出市场对未来的乐观预期。
• 资金流向分化：不同板块的资金流向呈现分化，部分板块如电子、通信、计算机被净买入，而如汽车、传媒、公用事业等板块则被净卖出。

风险提示

• 测算误差：报告中部分数据基于测算，可能存在误差。

关键数据汇总

结论

整体来看，市场交易热度与波动率继续回升，两融与龙虎榜资金活跃度增强，但ETF与北上资金仍呈现净流出趋势。分析师上调了多个行业和指数的盈利预测，显示市场对未来的积极预期。然而，主动偏股基金仓位回落，新发规模下降，表明机构投资者信心有所减弱。未来需关注交易型资金的反复扰动对市场的影响。