20211010-华泰期货-畜牧月报_低价刺激消费略有回暖_四季度供应压力仍存_7页_914kb

生猪市场分析总结

核心内容

2022年四季度生猪市场整体呈现供应压力大、消费略有回暖的格局。尽管10月份生猪价格因低价刺激消费而出现小幅反弹，但长期来看，生猪价格仍面临下行压力。市场对消费旺季的预期与实际供应宽松形成矛盾，导致生猪价格波动受限。

主要观点

• 生猪价格触底反弹：10月份生猪价格跌破10元/公斤，创年内新低，但受低价刺激消费影响，北方低价区价格有所回升，南方高价区则出现补跌。
• 消费恢复有限：四季度虽为传统消费旺季，但猪肉消费仍未恢复至疫情前水平，节日消费提振效果不明显，呈现“旺季不旺”格局。
• 供应端压力持续：生猪产能已完全恢复，且仍在惯性增长，出栏量持续增加，导致市场供应宽松。同时，冻品库存率较高，出库压力大，对现货价格形成冲击。
• 养殖成本与利润承压：尽管部分优秀场线实现养殖完全成本12.5元/公斤，但生猪均价跌破10元/公斤，养殖集团头均亏损超过550元。
• 能繁母猪淘汰加速：规模企业加速淘汰低效母猪，东北地区淘汰率已超20%，但南方淘汰进程较慢，影响未来供应节奏。

关键信息

供应端

• 9月份生猪销售量达747万头，环比增长19.82%；1-9月累计销售量同比增加83.67%。
• 仔猪价格大幅下跌，东北地区15公斤仔猪价格跌至160-180元/头，全国均价约230元/头。
• 8月规模场新生仔猪量达3348万头，同比增长31.1%；预计2022年3-4月育肥猪出栏将受到影响。
• 养殖企业已普遍暂停规模扩张，转向有效经营与质量出栏。

消费端

• 四季度进入传统消费旺季，腌腊等需求增加，冷冬预期可能支撑蛋白消费。
• 农村集贸市场受低肉价刺激，消费表现良好，但整体消费仍低迷。

政策影响

• 农业农村部发布《生猪产能调控实施方案（暂行）》，设定能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低不低于3700万头。
• 通过逆周期调节，稳定生猪生产，减少猪价波动，保障市场供应。

期货市场

• 生猪期货主力合约Ih2201价格约14200元/吨，较现货升水3500-4000元/吨。
• 基差修复可能以盘面下跌实现，反映市场对供应过剩的担忧。

投资策略

• 建议10月逢反弹布局空单及套保单，以应对四季度价格下行风险。

风险提示

• 新冠疫情：可能影响消费及物流。
• 冻品流通：库存释放对市场形成冲击。
• 非洲猪瘟：影响南方产区母猪淘汰节奏。

数据来源与图表说明

• 图1至图17提供了母猪存栏、猪肉价格、出栏量、成本、利润等关键数据，均来自农业农村部、Wind、海关统计局及华泰期货研究院。
• 数据覆盖全国及各地区生猪市场动态，反映供需变化及政策调控效果。

联系信息

• 范红军
  邮箱：fanhongjun@htfc.com
  从业资格号：F0262666
  投资咨询号：Z0002196

• 徐亚光
  邮箱：xuyaguang@htfc.com
  从业资格号：F3008645
  投资咨询号：Z0012826

• 吴青斌
  邮箱：wuqingbin@htfc.com
  从业资格号：F3054450
  投资咨询号：Z0015951

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