20211010-粤开证券-_粤开策略大势研判_四线索看四季度配置机会_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师陈梦洁于2021年10月10日发布，主要分析四季度A股市场的配置机会，结合政策面、基本面及市场情绪变化，提出四大投资主线，并对近期市场表现及重要事件进行回顾。

主要观点

1. 市场大势研判

• 当前市场处于政策面与基本面的博弈中，资金切换带来风格轮动。
• 经济呈现类滞胀特征，三四季度企业盈利增速边际下行。
• 9月官方制造业PMI降至临界点以下，预计三季度GDP增速约为5%。
• PPI持续高位，市场呈现出“能源类商品>工业品>上游行业股票>市场整体股指>经济”的特征。
• 政策面出现边际放松迹象，包括宏观政策衔接、中美关系缓和、房地产政策信号等，有助于提振市场风险偏好。
• 货币政策边际宽松预期有望延续，流动性较为充裕。
• 四季度A股通常有日历效应，资金布局传统行业并提前布局明年景气方向，建议均衡配置，关注结构性机会。

2. 投资配置主线

主线一：温和复苏的消费

• 大消费板块盈利与估值匹配度较好，值得关注。
• 消费场景下非现金支付金额恢复至2019年疫情前水平。

主线二：前期回调的热门赛道

• 新能源汽车销量持续亮眼，比亚迪、蔚来、小鹏等企业表现突出。
• 资金对新能源发电、新能源汽车等热门板块的追逐热度不减，投资逻辑与长期趋势未变。

主线三：类资产荒状态下的优质券商

• 在PPI和大宗商品价格高企的背景下，市场逐步向类资产荒演进。
• 若未来流动性进一步宽松，高净值资金加速入市，券商板块有望受益。

主线四：能源革命相关的电力、煤炭、油气等板块

• “保供稳价”政策有所发力，发改委和银保监会分别出台措施保障能源供应和融资需求。
• 若疫情缓解，航空业修复将增加对燃油的需求，油气板块亦值得关注。

关键信息

三季报披露情况

• 截至10月10日，两市共有157家公司披露三季度业绩预告。
• 主板、创业板、科创板分别有96、46、14家公司披露。
• 化工、机械设备、电子行业披露家数较多，预喜率在80%以上。

市场表现

• 本周仅10月8日一个交易日，两市成交额重回万亿。
• 上证指数上涨0.67%，深证成指上涨0.73%，创业板指回调0.04%。
• 沪强深弱，消费和金融风格占优。
• 北上资金净流出25.71亿元，主要流入食品饮料、非银金融、医药生物板块，流出电气设备、化工、有色板块。

重要事件回顾

• 10月13日：9月贸易差额预期为590亿美元。
• 10月14日：9月CPI同比为0.8%，PPI同比为9.5%。
• 10月15日：9月M2同比为8.2%，新增人民币贷款为12200亿元。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 经济恢复不及预期
• 疫情防控不及预期

联系信息

• 分析师：陈梦洁
  • 执业编号：S0300520100001
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com
• 研究助理：姜楠宇
  • 邮箱：jiangnanyu@ykzq.com
• 公司信息：粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营许可证编号：10485001

投资评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。
• 股票投资评级标准基于报告发布日后的12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级标准基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。

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