20211010-德邦证券-德邦金工择时周报_四季度策略以求稳为主_19页_2mb

金融工程周报总结

核心内容

本报告为德邦金工择时周报，由证券分析师肖承志撰写，主要分析了2021年四季度A股市场的整体表现、资金流向、行业轮动及盈利情况。报告指出，四季度策略应以“求稳”为主，同时强调创业板持续上涨，资源行业仍是配置重点。

主要观点

• A股整体表现平稳：过去两周沪深300指数上涨1.66%，创业板指数上涨1.10%，茅指数上涨4.43%。
• 资金流向分化：两融余额减少538亿元，北向资金净买入44亿元，资金未显著回流，市场情绪偏弱。
• 创业板持续上涨：创业板指数已于2021年9月3日触发金叉信号，进入新一轮攻势。
• 行业轮动明显：煤炭、石油石化、钢铁、电力设备及新能源、有色金属、基础化工等行业表现较好，而电子、医药、基础化工等出现资金流出。
• 四季度盈利增速放缓：预计2021年Q3盈利增速在23%~25%之间，Q4在10%~12%之间。
• ETF资金流向：中证500ETF、科创50ETF、沪深300ETF等宽基ETF净流入居前，光伏、芯片、医疗等主题ETF也有明显净流入。
• 风险提示：海外市场波动、宏观政策变化及模型失效风险。

关键信息

大盘择时

• 沪深300扩散指数触底反弹：快线和慢线出现拐点，预计指数站上年线后可进行右侧买入。
• 创业板继续上攻：扩散指数持续上涨，目标是继续创新高，短期回调可能是较好的买入机会。

资金流向

• 两融余额减少：从18953亿元降至18415亿元，占流通市值比例下降。
• 北向资金净买入：主要集中在非银行金融、食品饮料、医药、农林牧渔、家电等板块。
• 宽基ETF净流入：中证500ETF、科创50ETF、沪深300ETF等净流入居前。
• 行业ETF净流入：光伏、芯片、医疗等主题ETF资金流入明显。

行业轮动

• 行业扩散指数排名：煤炭、石油石化、钢铁、电力设备及新能源、有色金属、电力及公用事业排名靠前。
• 周度涨跌幅：农林牧渔、食品饮料、消费者服务、家电、银行涨幅较大；钢铁、有色金属、基础化工、国防军工、建筑跌幅较大。
• 行业资金流向：石油石化、煤炭、电力及公用事业、纺织服装、轻工制造融资余额上升；有色金属、电子、非银行金融、基础化工、医药融资余额下降。

盈利情况

• 全部A股盈利增长：2021年H1归母净利润同比增长43.53%，营业总收入同比增长26.24%。
• Q3盈利增速预计：在23%~25%之间，Q4预计在10%~12%之间。
• 剔除金融石油石化：归母净利润同比增长57.15%，营业总收入同比增长32.04%。
• 板块盈利增长：沪深主板增长43.35%，创业板增长34.81%，科创板增长95.89%。
• 国企与民企盈利增长：国企增长44.89%，民企增长43.49%；Q2民企增速下降较快，国企仍保持稳健。

结构清晰总结

1. 观点综述

• A股整体表现平稳，创业板持续上涨。
• 资金面分化，情绪面偏弱，资金未显著回流。
• 四季度策略以“求稳”为主，警惕前期涨幅较大的板块风险。
• 2021Q3盈利增速预计在23%~25%，Q4预计在10%~12%。

2. 大盘择时

• 沪深300：扩散指数触底反弹，快线和慢线出现拐点。
• 创业板：触发金叉信号，继续上攻，短期回调为买入机会。
• 后市判断：指数大概率继续向上，年线为行情持续性的重要考验。

3. 行业轮动

• 行业扩散指数排名：煤炭、石油石化、钢铁、电力设备及新能源、有色金属、电力及公用事业排名靠前。
• 行业涨跌幅：农林牧渔、食品饮料、消费者服务、家电、银行涨幅较大；钢铁、有色金属、基础化工、国防军工、建筑跌幅较大。
• 资金流向：石油石化、煤炭、电力及公用事业、纺织服装、轻工制造融资余额上升；有色金属、电子、非银行金融、基础化工、医药融资余额下降。

4. 盈利情况

• 全部A股盈利增长：2021年H1归母净利润增长43.53%，营业总收入增长26.24%。
• Q3盈利增速预计：23%~25%。
• 剔除金融石油石化：归母净利润增长57.15%，营业总收入增长32.04%。
• 板块盈利增长：沪深主板增长43.35%，创业板增长34.81%，科创板增长95.89%。
• 国企与民企盈利增长：国企增长44.89%，民企增长43.49%；Q2民企增速下降较快，国企仍保持稳健。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据、政策变化风险
• 模型失效风险